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鸡蛋期现出现分化 考虑做空远月合约

2022-08-02 16:42:16 点击:38 来自:心成一阅

农产品集购网特约撰稿

8月国内鸡蛋供应新增有限,养殖单位积极淘鸡,鸡蛋货源维持偏紧微增局面。中秋节前备货虽节奏偏慢且总量偏低,但现货旺季上涨行情仍会出现,预计中秋旺季高点较难明显突破上半年的价格高点,即中秋蛋价高点预计在5.3元/斤附近。随着中秋备货结束,需求见顶转弱,鸡蛋价格也有震荡回落风险。以鸡蛋JD2209合约为例,7月份现货上涨但盘面价格不断下跌,期现严重分化,原因在于JD2209合约横跨了中秋节前后,交割制度决定了该合约有中秋节后交割的可能,节后交割逻辑强于现货上涨逻辑,压制盘面价格不断背离现货下跌。JD2301合约同样横跨了春节,交割逻辑与JD2209合约几乎完全一致,期现分化风险极高。中秋节前现货蛋价上涨不改变春节后蛋价下跌的判断,且春节后现货价格大概率低于4元/斤,JD2301合约当前盘面价仍有升水,因此市场将再次提前交易春节后现货水平。

一、现货有旺季

某咨询机构最新数据显示,7月全国在产蛋鸡存栏量约为 11.42 亿只,环比增幅 1.42%,同比增幅 1.87%。从新增产能来看,8月份新开产蛋鸡主要是4月份前后补栏的鸡苗,4 月份鸡苗销量环比减少 12.08%,预计8月份新开产蛋鸡数量将会小幅减少。淘汰鸡方面,7月对全国代表市场的淘汰鸡出栏量进行监测统计,总出栏量 238.10 万只,环比涨幅 8.79%,养殖单位在中秋节前积极淘鸡,淘汰鸡出栏量或增加。综合来看,8月新开产蛋鸡数量减少,淘汰鸡出栏量增加,8月份供应量较7月或减少。

该咨询机构对蛋鸡存栏量的变化趋势与我们测算的走势略有不同,我们根据在产蛋鸡存栏量、雏鸡补栏量与淘汰数据三个数据,以及产蛋鸡群17个月淘汰50%,18个月全部淘汰的条件,测算未来四个月的在产蛋鸡产能如下图。差异主要在8月份,我们预测的数据显示8月在产蛋鸡存栏量环比会小幅增长0.99%,9月、10月预测数据环比分别+0.46%、-0.08%。

8月鸡蛋供应新增有限,养殖单位积极淘鸡,鸡蛋货源维持偏紧微增局面。中秋节前备货虽节奏偏慢且总量偏低,但现货旺季上涨行情仍会出现。预计中秋旺季高点较难明显突破上半年的价格高点,即中秋蛋价高点预计在5.3元/斤附近。随着中秋备货结束,需求见顶转弱,鸡蛋价格也有震荡回落风险。

鸡蛋期现出现分化 考虑做空远月合约

二、期现走势出现分化

2022年6月末季节性淡季主产区蛋价回落至3.97元/斤,均价较4月高点回落23.95%,随后鸡蛋产销贸易好转,蛋价见底回暖出现第一轮上涨,至7月29日主产区鸡蛋均价为4.80元/斤,较6月低点上涨20.87%,但鸡蛋JD2209合约在此期间不断下跌,跌幅为6.26%。

鸡蛋期现出现分化 考虑做空远月合约

参照当前主力JD2209合约,7月份现货上涨但盘面价格不断下跌,期现严重分化,原因在于JD2209合约横跨了中秋节前后,交割制度决定了该合约有中秋节后交割的可能,节后交割逻辑强于现货上涨逻辑,压制盘面价格不断背离现货下跌。2023年春节在2023年1月22日,按照惯例春节假期会持续至1月27日,那么1月30日与31日两天是属于JD2301合约的集中交割期的。JD2301合约同样横跨了春节,交割逻辑与JD2209合约几乎完全一致,期现分化风险极高。

三、盘面提前交易节后现货水平

中秋节前现货蛋价上涨不改变春节后蛋价下跌的判断,且春节后现货价格大概率低于4元/斤,JD2301合约当前盘面价仍有升水,因此市场将再次提前交易春节后现货水平。统计历年春节后现货价格水平发现,一般情况下,春节后蛋价普遍低于3.6元/斤,其次是3.4元/斤,需求弱的年份,蛋价可回落至3元/斤以下。2023年春节在疫情不间断影响的情况下,加工备货需求预计也将低于正常年份,因此春节后蛋价初步预计低于3.6元/斤,极端情况可能向3.2元/斤关口靠近。

鸡蛋期现出现分化 考虑做空远月合约

综合分析盘面JD2301合约价格走势,市场复制JD2209合约模式提前交易春节后落价与交割逻辑的可能性极高。此前,我们认为8月现货会迎来旺季上涨,盘面有望受提振出现一定幅度反弹,至8月中下旬择机逢高沽空,但随着现货上涨滞后且幅度未达预期,市场下调了对远月合约的乐观预期,转为直接交易节后价格,因此我们建议JD2301合约空单可提前入场,第一目标可看至3800,第二目标3600,极限目标3200。

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