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公募业解读美联储再加息:释放鸽派信号后,A股结构性机会有哪些?机构仓位过高风险正在释放?

2022-07-29 20:47:44 点击:54 来自:风起飘回忆

财联社7月28日讯北京时间7月28日凌晨,美联储宣布加息75个基点,将联邦基金利率目标区间上调到2.25%至2.5%之间,这是美联储今年以来第四次加息,也是连续第二次加息75个基点。

在多家基金公司看来,昨晚美股大涨的表现说明市场对美联储加息75bp有充分的预期,今日A股小幅震荡收涨,也意味着美联储加息对市场的影响基本被消化。不过,此次加息后,联邦基金利率接近中性水平,但美国通胀仍处高位,加息进程或尚未结束。

有基金公司认为,加息靴子落地及鸽派表态,短期有助于提振市场情绪。从美股表现来看,对市场风险偏好更为敏感的成长风格弹性更强。从风格映射来看,短期内A股成长风格或将相对占优。

也有基金公司分析,短期看,可能有两个因素引发市场波动,一是上市公司半年报有业绩分化的风险,二是机构资金仓位风险。“7月以来市场持续震荡,资金可能已经在着手调整,机构仓位过高风险可能正在释放。”

加息进程尚未结束

7月28日,今日A股小幅震荡收涨,成长与小盘表现活跃,美联储加息对市场的影响基本被消化。

“虽然9月份继续加息的可能性尚没有被排除,但隔夜美股大幅上涨,显示市场对未来美联储的加息路径看法偏向鸽派,本次加息的影响已经基本上被充分定价。结合A股的表现看,市场甚至对外需的担忧似乎也暂时缓和。”鹏扬基金称。

本次美联储会议,鲍威尔的态度偏鸽派,表示将放弃利率路径的明确指引,增加政策的灵活度。在招商基金看来,昨晚美股大涨的表现说明市场对美联储加息75bp有充分的预期。“关于未来美联储加息计划,美联储在9月的货币政策例会上可能还将进行一次大幅加息,具体幅度要视之后的经济数据来决定,未来则将逐步放缓加息步伐。”

在西部利得基金看来,美联储加息进程尚未结束。“此次加息后,联邦基金利率接近中性水平,但美国通胀仍处高位,加息进程尚未结束。”同时,该公司指出,鲍威尔首次提及放缓加息的可能性,但下次加息幅度取决于数据的表述也意味着前瞻指引更加模糊化。

该公司认为,加息幅度并未出现市场担忧的小概率100BP,叠加鲍威尔提及加息放缓的可能性,美股、美债、黄金等大类资产再次做出了“鸽派加息”的反应。从市场定价的加息预期曲线来看,美联储加息最为激进的时刻可能已经过去。虽然9月加息幅度是50BP还是75BP仍有博弈空间,但未来本轮加息出现超过75BP的概率已经大幅下降。

创金合信基金首席宏观分析师罗水星直言,他之前认为,这一届美联储是高度数据驱动的,数据的变化会导致其预期引导操作发生明显变化。近期全球大宗商品价格的下跌,边际上缓和了通胀压力,但海外通胀韧性仍会较强,美联储9月加息75bp的可能性仍然较大,而到了四季度,加息节奏大概率会实质性缓和。

短期A股成长风格或占优 两因素或引发市场波动

“市场或在思考,在衰退压力上升的背景下,经济增长和劳动力市场表现等其他经济指标是否会在美联储的加息决策中起到更大的作用。”鹏扬基金表示,目前市场预期2023年一季度美联储将全面转向鸽派,但这种市场若低估美联储控制通胀的决心,一旦预期落空,也可能会在未来加剧市场波动。

“考虑到全球经济下行和需求走弱,而疫情之后产能复苏,上游景气度可能会从高点回落。新能源产业链仍处于高景气趋势之中,疫情对消费行业的制约仍会持续存在,但影响减弱,这两大板块需要精选个股进行配置。”该公司称。

摩根士丹利华鑫基金分析,加息靴子落地及鸽派表态,短期有助于提振市场情绪。从美股表现来看,对市场风险偏好更为敏感的成长风格弹性更强。

“从风格映射来看,短期内A股成长风格或将相对占优。”此外,该公司认为本周需关注中央政治局会议,对下半年经济的增速定调,相关稳增长政策落实的安排,对于地产领域“保交房”的政策指引,对于消费及其他新产业趋势的政策指引,可能会指引下半年A股配置的重要方向。中期而言,当前中外政策周期继续反向,仍有望支撑中国市场相对海外显现相对韧性。

“目前美股处在加息极致预期缓和后的短期喘息阶段,与美债定价的美国经济衰退预期相比,美股更多定价的是流动性的紧缩,对衰退预期可能尚未充分定价。”罗水星预计,小幅反弹之后,短期美股可能依然偏震荡。

而纵观全球经济和货币政策,他认为中国宏观环境依然相对较好,中国资产有一定的相对优势,扰动主要在交易因素和地产的不确定性。“整体而言,A股指数相对平淡,结构机会不少。”

短期看,长城基金首席经济学家向威达认为可能有两个因素引发市场波动。一是上市公司半年报有业绩分化的风险。二是机构资金仓位风险。从中期角度看,未来最大的不确定性还是疫情变化,“综合国内外各种可以预见的因素分析,A股短期很可能还需要继续震荡巩固消化,但震荡下跌的空间有限。”

在他看来,部分投资者会担心,历史上A股盈利下行阶段,公募持仓集中度往往抬升,二季度持仓集中度抬升也许意味着当前公募基金整体对于未来上市公司盈利前景比较谨慎;同时,历史上公募基金仓位高点往往也是A股一个阶段性高点。从交易层面来说,后续加仓资金和空间有限。“我们感觉当前这个对应关系是否成立可能还需要进一步观察,因为投资者看到的Q2机构数据反映的是6月底之前的情况,7月以来市场持续震荡,资金可能已经在着手调整,机构仓位过高风险可能正在释放。”向威达表示。

在此背景下,尽管机构资金占比很高,但由于新能源、汽车、军工等产业链的景气确定性很强,他依旧继续坚定看好,震荡调整可能是逢低布局的好机会。

对于港股而言,招商基金认为,美联储加息靴子落地,市场担忧情绪或会带来缓解,对市场情绪有所提振,但海外流动性仍在进一步收紧,而国内经济处于弱复苏阶段,港股或大概率呈现宽幅震荡的走势,需要警惕欧洲潜在的债务危机。

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