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市值蒸发3000亿:扣非净利润暴降70% 顺丰在糟糕的业绩里寻找改善的曙光

2022-04-01 18:21:35 点击:64 来自:我的未来我做主

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第四季度财务数据改善很大,贡献了近一半的利润。

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这么惨淡的业绩,甚至比2019年还差。

股价也是跌跌不休,从2021年初最高点124.06元/股,跌到最低42.51元/股,几乎跌去了三分之二。

年报公布后第二天终于涨了3%,收盘价为45.70元/股,市值较最高点蒸发约3000亿。但是今日股价表现明显更为强势,截止上午11点,大涨约7%。

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虽然披露的盈利数据很差,但风云君认为,顺丰控股其实财务数据已经有所改善,至暗时刻已经过去。

2021年1季度,顺丰亏损10亿,震惊资本市场,详见风云君的点评《3600亿大白马突然爆雷?顺丰一季度预亏10亿,真相在此!》。

2021年扣非归母净利润第二、第三季度虽然也同比下滑,但至少盈利了,而且第四季度已经同比增长46.07%,实现业绩为15.01亿,贡献了近一半的利润。

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从营业收入角度来看,每个季度都是正增长的,第四季度增长60.67%,幅度明显比前三季度强。

从毛利率来看,2021年第一季度下滑最显著,随后每个季度都有所改善。

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因为顺丰主要的成本是人工和运力,尤其是快递小哥的工资占比最高。

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从营业成本可以看出,2021年第一到第四季度的人工成本占比分别为48.76%、44.31%、43.49%、32.63%,逐季度减少。

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原因主要是今年年初给春节留岗员工激励补贴多了,后面顺丰通过技术提高了中转和收派的效率,优化了产品结构,所以第二季度之后人工成本有所减少,毛利率也有所提高。

风云君在《3600亿大白马突然爆雷?顺丰一季度预亏10亿,真相在此!》这篇文章中列举了负面影响的五大原因:新业务前置成本投入、临时资源的投入、资源重叠投放成本、同行竞争的压力、留岗员工补贴。

风云君认为都有所改善,尤其是同行恶性竞争。

2021年以来,国家多部门出台规范行业竞争,多省份明确要求经营者不得以低于成本的价格提供快递服务,强调服务质量,遏制因低价竞争损害快递小哥的权益。

而且行业并购重组频繁,有助于改善竞争格局:

顺丰自己就收购了做国际快递的嘉里物流51.5%的股份;

极兔速递收购百世集团的快递业务;

韵达股份入股德邦股份成为第二大股东;

京东收购德邦股份等等。

顺丰收购嘉里物流增强了国际物流服务能力,2021年供应链及国际业务营业收入为392亿,同比增长约200%,业务辐射全球。

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顺丰还有自己的飞机,航空发货总量达192万吨,日均航班4754次。

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民航局综合司最新发布的《关于2021年民航盈利企业经营状况的调研报告》显示,2021年,中国民航全年行业亏损达843亿元,只有5家航空公司是盈利的,而顺丰航空是其中一家。

顺丰甚至还有机场,也就是湖北鄂州花湖机场,目前已经建设完成,2022年3月开始试飞,这将是亚洲第一个、世界第四个货运枢纽机场,。

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所以2021年第四季度比突然亏损的第一季度各方面已经有所好转,未来依然关注毛利率变动,这是决定其利润的最大因素,因为顺丰已经把费用控制得很不错了。

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而毛利率的变化依然是行业竞争格局,这几年快递行业恶性竞争,票均单价越来越低,严重挤压毛利率。

比如2021年业务量虽然同比增加了,但票均收入同比依然减少8.57%。

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总的来看,顺丰的财务数据已经有所改善,但毛利率仍低于去年。

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未来盈利仍取决于毛利率的变化。

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