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2022年市场如何?你要的观点看这里!

2021-12-31 15:10:07 点击:27 来自:古籍考略

2021已渐行渐远,这一年经济下行压力加大,货币环境逐步宽松,面对波云诡谲的市场行情,普通人该如何投资呢?本期推文,将从股市和债市两个方面谈谈明年的市场机会和投资思路。

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2022年,经济基本面上,海外经济延续复苏,中国经济虽有下行压力,但政策加码预计稳增长。具体来看,IMF对2021年全球GDP增速的预测为5.9%,对2022年全球GDP增速的预测为4.9%。转回国内,经济动能将有所放缓,主要在于房地产投资下行压力,以及出口的边际放缓,消费、基建、制造业投资或将延续修复趋势,同时政策加码稳增长。通胀风险趋于缓和,预计明年PPI大幅回落、CPI缓慢回升。房地产按揭、开发贷、并购贷款等政策逐步边际改善,但地产下行压力依旧较大。

流动性方面,12月FOMC,美联储加速Taper节奏,持续关注2022年美联储加息节奏,当前市场预期为2-3次。国内货币政策以我为主,稳增长+防风险+通胀缓和的环境打开政策操作空间,上半年是边际宽松的窗口期。预计2022年市场资金供需相对均衡,居民财富继续向证券类资产转移,增量资金持续流入方向不改但节奏可能放缓。

关于权益市场,2022年企业盈利预计较2021年放缓,指数或以震荡为主,关注市场结构性机会。大小风格预计均有表现机会,上半年可能更偏中小盘风格,下半年随着经济企稳预期,可能风格偏向大盘。可关注:1.PPI向CPI传导,成本压力缓和的中下游潜在受益的方向;2.围绕碳中和主线下的绿色转型方向,包括新型电力系统下的投资机会;3.智能化和电动化双轮驱动下的汽车产业链。

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固收市场

宏观经济方面,预计2022年GDP同比将呈现前低后高,但经济增速环比见底可能要等到年中左右。经济逐步运行至主动去库存阶段,企业盈利承压,但呈现结构性特征:1.PPI-CPI剪刀差收窄,有利于下游消费和制造业企业的盈利稳定和恢复;2.龙头企业和高成长行业将领先全社会利润增速。CPI仍受猪价年中开启上行趋势影响,呈现前低后高;受油价高位(海外需求整体较好+供给瓶颈)、国内去库存周期和双碳政策等多重因素影响,PPI将从高位下行。

货币政策方面,预计上半年经济通胀均处于低位,宽信用稳增长导向下,有利于货币政策保持稳定偏宽松;下半年随着国内宽信用政策逐步见效,CPI受猪周期影响也将逐步走高,加上海外美国加息预期升温,宽货币窗口较上半年有所收敛。

当前从股债相对估值角度来看,债券仍然相对优于沪深300,但当前债券收益率整体已经处于历史较低位置,考虑到权益投资机会仍将呈现结构性特征,整体仍有利于固收+投资策略。上半年经济下行货币政策偏宽松,债券胜率较高;权益市场仍偏结构性,可关注高景气的成长、景气改善的消费品、风险释放的金融。

经济增长由此前的高速增长向中高速增长的新阶段换挡,利率债收益率长期来看仍处于下行趋势,2022年年初基本面走弱+稳货币+宽信用组合下,利率债收益率仍有一定下行空间;下半年或经济企稳+货币政策难松,利率债震荡为主。

经济增速系统性下行叠加不发生系统性金融风险的底线下,信用分层或仍是主线,大概率利好高等级信用债。

目前转债整体估值较高,但近期需求扩容明显,主要由资管行业固收+类产品、银行理财净值化和保险自有资金信用评级放开等因素支撑。2022年权益市场大概率仍是结构性机会主导,可关注行业景气度持续改善、业绩增速较好且估值较为合理的成长板块,例如电新、电子、汽车及其零部件、化工新材料、军工、农林牧渔等。

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