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【直播回顾】2022企业流动资金管理前瞻

2021-12-30 18:52:16 点击:57 来自:右手边荒凉

近日,上投摩根举办主题为“2022年企业流动管理前瞻”线上直播互动,邀请来自摩根资产管理的环球市场策略师朱超平先生,及上投摩根的货币市场投资部基金经理忻佳华先生做客直播间,与投资者探讨未来全球经济走势,解读货币政策,解析资管新规下的企业流动资金管理策略。

【直播回顾】2022企业流动资金管理前瞻

从左至右分别为:摩根大通银行环球流动资金管理客户顾问 陈风奕、上投摩根货币市场投资部基金经理 忻佳华、摩根资产管理环球市场策略师 朱超平

全球市场回顾

朱超平 2021年的全球经济和市场充满悬念,新冠肺炎疫情经历了德尔塔毒株到新型奥密克戎。6月份之前,全球主要发达国家采取了一定程度较为严格的隔离和管控措施,所以疫情在年中时下降到今年的最低点;同时经济也随着疫情的缓和,逐步复苏。而6月份以后主要发达国家都开始重新启动经济,他们认为疫苗的接种已经推广得较为充分,因此服务业场所开放经营,让整个经济进入到一个全面启动的状况。

总的来看,美国目前经济水平已回到疫情前,欧洲、日本大概还差2%左右的缺口,新兴市场由于疫苗接种滞后,缺口可能更大。投资者较关注美联储和各国央行政策的走势,目前等待疫情和政策这两大靴子的落地时间以及对市场的影响。

忻佳华 2021年的中国经济总体呈现前高后低的走势,得益于上半年的高速增长,全年预计在8%左右的增速区间。从结构来看:出口毫无疑问是最大的亮点,主要是由于我国疫情防控非常成功,产业链较为完整,能够稳定地供应疫情期间发达国家需要的各项商品。

消费则受到供给冲击、需求收缩的影响,比如:汽车芯片短缺限制了汽车生产,进一步影响到汽车消费,而零星的疫情一定程度上也对航空、酒店、餐饮等消费形成抑制。制造业由于外需的拉动,成为投资端的主要支撑。

基建和地产是拖累项,基建主要是受两个因素的影响:第一是今年以来地方政府专项债发行进度偏慢,导致财政支出节奏比较靠后;第二是政策的强化,引起城投融资的变化;地产主要是政策调控的结果。

2022年全球宏观经济展望

朱超平 2022年的海外经济预计会更为动荡,原因是疫情和政策方面存在一定程度的不确定性。如果奥密克戎这一毒株影响较大,又令部分国家重新开启封锁和隔离措施,可能会导致部分海外服务业重新出现减速的情况。其次,货币政策方面,如果因为通胀持续处于高位,导致美联储不得不开始加息,则可能导致整个金融市场出现一定程度上的估值调整,进而传导至实体经济的信心层面,影响到企业整体的固定资产投资。

因此,预计明年经济走势可能比今年增速稍有放缓;同时金融市场中,随着经济走势逐渐放缓和政策措施的出台,市场波动也会随之加剧。

忻佳华 2022年我们将迎来党的“二十大”召开,“稳”字当头,将是贯穿于全年的一个主旋律。

消费端来看,影响因素较多,如:居民收入增速、物价供应链以及疫情反复等。基建主要依靠财政发力,预计明年财政或将大概率前置,在年初形成一定工作量,从而对基建形成一定的支撑。房地产则主要关注政策基调,在房住不炒的大背景下,本月中央政治局会议提到促进房地产业健康发展和良性循环;同时日前银保监会也提出需重点满足“首套改善性住房”的按揭需求,合理发放房地产开发贷款。

因此,预计今年下半年以来,房地产销售大幅下滑,开工竣工明显放缓的局面,有望迎来一定程度改善。

货币政策

中美央行态度及市场流动性走势

朱超平 美联储今年11月份宣布开始正式的缩减购买债券的速度,向市场提供流动性的速度逐步放缓。美联储主席鲍威尔之前提及,通胀可能不会是暂时的,会持续较长一段时间,如果这种判断融合到货币政策中,就会带来提前加息的预期。

目前来看,市场此前预期美联储将于明年四季度开始加息,但是随着通胀预期的逐步增强,有可能加息时点会体现在三季度。因此可能对市场造成一定冲击,投资者需做好风险控制与防范。

忻佳华 我国稳健的货币政策取向没有改变,央行本次降准是货币政策常规操作的一部分内容。

今年以来的降准并非单纯释放流动性,释放出的部分资金将被金融机构用于归还到期的中期借贷便利,这部分资金能够有效的降低金融机构成本。通过金融机构向实体经济进行传导,从而降低社会综合融资成本,特别是中小微企业综合融资成本,是本次降准的主要目的之一。此外,总量维稳同时,做好了结构调控,出台了包括碳减排等一系列直达实体的结构性货币政策工具。我国央行工具箱中的政策工具还有很多,货币政策也并非依靠单一工具,而是一套“组合拳”。

流动性总体处在合理充裕的状态,货币市场利率仍将围绕政策利率进行波动,资金面整体将呈现平稳的状态。不排除在月末等个别时点会有暂时性的波动,但是总体稳定的局面不会被打破。

资管新规

现金管理类理财何去何从

忻佳华 2018年7月20日,人民银行发布规范金融机构资产管理业务的补充通知,现金管理类产品规模快速增长。2021年6月末,全市场现金管理类理财规模在短短3年间就达到7.78万元,约占理财产品总规模的30%。我们认为有利于规范现金管理类产品业务运作,推动业务规范有序健康的发展。

带来的变化主要体现在两个方面:一个是收益率的变化,另一个是T+0实时赎回的到账资金。未来一年是现金管理类产品的整改过渡期,该类理财产品的底层资产将面临一拨“换血”,同业存单和短期融资券将取代原来的一些资产,投资组合的平均剩余期限也将面临压缩。在这个过程中,现金管理类产品的收益率将逐渐下行,从而向货币基金靠拢。

对于企业来说,应考虑管理人的投资风格是否稳健;其次对于资金体量比较大的机构投资者而言,产品的客户集中度以及产品的规模也是需要重点考虑的因素。除此之外,信息披露频率以及相关增值服务,也应作为衡量标准。而货币基金相较于其他流动性管理工具而言,在税收这一方面优势较为明显。

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