首页 > 财经 > 天风策略:当更稀缺的高景气邂逅更充裕的流动性

天风策略:当更稀缺的高景气邂逅更充裕的流动性

2021-12-27 16:29:41 点击:47 来自:独守阴晴圆缺

炒股就看金麒麟分析师研报,权威,专业,及时,全面,助您挖掘潜力主题机会!

摘要

核心结论:

1、21年信用收缩,剩余流动性下降,A股整体杀估值;22年信用扩张,剩余流动性更充裕,A股估值整体有支撑。

2、非金融A股整体盈利上半年下滑,下半年企稳。

3、未来半年,信用-盈利二维框架中, ①信用逐步扩张;②盈利回落;③股债收益差处于均值附近估值不便宜——对应【信用扩张前期】,指数区间震荡,当前调整,为春季躁动打开空间,春季躁动后二季度可能再次调整。

4、年中再看,信用-盈利二维框架中,①信用继续扩张;②盈利触底回升;③股债收益差有可能回落到-2X标准差的极端便宜位置;④“二十大”前风险偏好较高——指数在年中可能出现指数级别的机会,仓位在这个阶段,可能成为胜负手。

5、业绩稳定的核心资产,其未来超额收益对当前估值敏感性较高,18年年底、19年年中、20年4月初都属于核心资产极端便宜的位置,21年2月中旬属于核心资产极端贵的位置,当前刚好介于这两者之间,因此给予标配建议。

6、金融和地产链的超额收益基本取决于信用扩张的力度,即是否刺激地产。回顾来看,16年提出房住不炒以来,有两波刺激地产,分别是19Q1和20Q2Q3,共同背景是出口、制造业、就业全面下滑之后,逻辑在于大局稳定优先于房住不炒。因此,客观来说,22年出口大幅回落后,金融和地产链可能存在阶段性的β,但是依赖于政策的困境反转不作为我们的主要推荐方向。

7、在上述两类大盘股22年都暂时不具备趋势性机会的情况下,预计中小盘占优的风格尚未结束。未来小盘股的风格主要依托于从新能源到5G应用端等产业趋势的交替推进。

8、核心配置思路之一:硬科技赛道,一是较难躺赢,需要在产业趋势不错的赛道中进一步挖掘中小公司;二是价格上涨难以持续,更多推荐纯粹的量的逻辑,量的逻辑关注:军工、新能源车、新能源大基地、半导体。另外,复盘来看,如果没有产业层面低于预期,景气赛道的阶段性调整一般幅度在15%,目前看处于调整的下沿位置,预计22年春季躁动可能仍是核心进攻方向。

9、核心配置思路之二:推荐不依赖于政策的困境反转方向,比如成本困境反转的必选食品、价格困境反转的猪肉、库存周期困境反转的传统汽车及零部件。

10、2022年需要关注的一个全新主线:5G的应用端,可能包括元宇宙、车联网、能源物联网、工业物联网等新型基础设施。

11、2022年的童话故事:当更稀缺的高景气邂逅更充裕的流动性——回测发现:更充裕的剩余流动性所追求的方向依次是【加速增长】≈【持续高增长】 ≈【减速增长-低降幅】>【困境反转】>【减速增长-高降幅】>【低速稳定】。与此相关的详细行业位置详见PPT68页。

清晰版PPT欢迎与我们联系

天风策略:当更稀缺的高景气邂逅更充裕的流动性天风策略:当更稀缺的高景气邂逅更充裕的流动性天风策略:当更稀缺的高景气邂逅更充裕的流动性天风策略:当更稀缺的高景气邂逅更充裕的流动性天风策略:当更稀缺的高景气邂逅更充裕的流动性天风策略:当更稀缺的高景气邂逅更充裕的流动性天风策略:当更稀缺的高景气邂逅更充裕的流动性天风策略:当更稀缺的高景气邂逅更充裕的流动性天风策略:当更稀缺的高景气邂逅更充裕的流动性天风策略:当更稀缺的高景气邂逅更充裕的流动性天风策略:当更稀缺的高景气邂逅更充裕的流动性天风策略:当更稀缺的高景气邂逅更充裕的流动性天风策略:当更稀缺的高景气邂逅更充裕的流动性天风策略:当更稀缺的高景气邂逅更充裕的流动性天风策略:当更稀缺的高景气邂逅更充裕的流动性天风策略:当更稀缺的高景气邂逅更充裕的流动性天风策略:当更稀缺的高景气邂逅更充裕的流动性天风策略:当更稀缺的高景气邂逅更充裕的流动性天风策略:当更稀缺的高景气邂逅更充裕的流动性天风策略:当更稀缺的高景气邂逅更充裕的流动性天风策略:当更稀缺的高景气邂逅更充裕的流动性天风策略:当更稀缺的高景气邂逅更充裕的流动性天风策略:当更稀缺的高景气邂逅更充裕的流动性天风策略:当更稀缺的高景气邂逅更充裕的流动性天风策略:当更稀缺的高景气邂逅更充裕的流动性天风策略:当更稀缺的高景气邂逅更充裕的流动性天风策略:当更稀缺的高景气邂逅更充裕的流动性天风策略:当更稀缺的高景气邂逅更充裕的流动性天风策略:当更稀缺的高景气邂逅更充裕的流动性天风策略:当更稀缺的高景气邂逅更充裕的流动性天风策略:当更稀缺的高景气邂逅更充裕的流动性天风策略:当更稀缺的高景气邂逅更充裕的流动性天风策略:当更稀缺的高景气邂逅更充裕的流动性天风策略:当更稀缺的高景气邂逅更充裕的流动性天风策略:当更稀缺的高景气邂逅更充裕的流动性天风策略:当更稀缺的高景气邂逅更充裕的流动性天风策略:当更稀缺的高景气邂逅更充裕的流动性天风策略:当更稀缺的高景气邂逅更充裕的流动性天风策略:当更稀缺的高景气邂逅更充裕的流动性天风策略:当更稀缺的高景气邂逅更充裕的流动性天风策略:当更稀缺的高景气邂逅更充裕的流动性天风策略:当更稀缺的高景气邂逅更充裕的流动性天风策略:当更稀缺的高景气邂逅更充裕的流动性天风策略:当更稀缺的高景气邂逅更充裕的流动性天风策略:当更稀缺的高景气邂逅更充裕的流动性天风策略:当更稀缺的高景气邂逅更充裕的流动性天风策略:当更稀缺的高景气邂逅更充裕的流动性天风策略:当更稀缺的高景气邂逅更充裕的流动性天风策略:当更稀缺的高景气邂逅更充裕的流动性天风策略:当更稀缺的高景气邂逅更充裕的流动性天风策略:当更稀缺的高景气邂逅更充裕的流动性天风策略:当更稀缺的高景气邂逅更充裕的流动性天风策略:当更稀缺的高景气邂逅更充裕的流动性天风策略:当更稀缺的高景气邂逅更充裕的流动性天风策略:当更稀缺的高景气邂逅更充裕的流动性天风策略:当更稀缺的高景气邂逅更充裕的流动性天风策略:当更稀缺的高景气邂逅更充裕的流动性天风策略:当更稀缺的高景气邂逅更充裕的流动性天风策略:当更稀缺的高景气邂逅更充裕的流动性天风策略:当更稀缺的高景气邂逅更充裕的流动性天风策略:当更稀缺的高景气邂逅更充裕的流动性天风策略:当更稀缺的高景气邂逅更充裕的流动性天风策略:当更稀缺的高景气邂逅更充裕的流动性天风策略:当更稀缺的高景气邂逅更充裕的流动性天风策略:当更稀缺的高景气邂逅更充裕的流动性天风策略:当更稀缺的高景气邂逅更充裕的流动性天风策略:当更稀缺的高景气邂逅更充裕的流动性天风策略:当更稀缺的高景气邂逅更充裕的流动性天风策略:当更稀缺的高景气邂逅更充裕的流动性天风策略:当更稀缺的高景气邂逅更充裕的流动性天风策略:当更稀缺的高景气邂逅更充裕的流动性天风策略:当更稀缺的高景气邂逅更充裕的流动性天风策略:当更稀缺的高景气邂逅更充裕的流动性天风策略:当更稀缺的高景气邂逅更充裕的流动性天风策略:当更稀缺的高景气邂逅更充裕的流动性天风策略:当更稀缺的高景气邂逅更充裕的流动性天风策略:当更稀缺的高景气邂逅更充裕的流动性天风策略:当更稀缺的高景气邂逅更充裕的流动性天风策略:当更稀缺的高景气邂逅更充裕的流动性天风策略:当更稀缺的高景气邂逅更充裕的流动性天风策略:当更稀缺的高景气邂逅更充裕的流动性天风策略:当更稀缺的高景气邂逅更充裕的流动性天风策略:当更稀缺的高景气邂逅更充裕的流动性天风策略:当更稀缺的高景气邂逅更充裕的流动性天风策略:当更稀缺的高景气邂逅更充裕的流动性天风策略:当更稀缺的高景气邂逅更充裕的流动性天风策略:当更稀缺的高景气邂逅更充裕的流动性天风策略:当更稀缺的高景气邂逅更充裕的流动性天风策略:当更稀缺的高景气邂逅更充裕的流动性天风策略:当更稀缺的高景气邂逅更充裕的流动性天风策略:当更稀缺的高景气邂逅更充裕的流动性天风策略:当更稀缺的高景气邂逅更充裕的流动性天风策略:当更稀缺的高景气邂逅更充裕的流动性天风策略:当更稀缺的高景气邂逅更充裕的流动性天风策略:当更稀缺的高景气邂逅更充裕的流动性天风策略:当更稀缺的高景气邂逅更充裕的流动性天风策略:当更稀缺的高景气邂逅更充裕的流动性

风险提示:海外疫情的变化、美联储货币政策的变化、国内政策的变化。

瓜分6666元现金红包!领取8%+理财券,每日限额3000份!天风策略:当更稀缺的高景气邂逅更充裕的流动性、精准解读,尽在本站财经APP
分享到:
相关阅读
文章评论 · 所有评论
0
评论请遵守当地法律法规
Copyright © 2018-2020 热点新闻网版权所有 侵权必究 , 信息维权、举报:853029381@qq.com.
免责声明:以上所展示的信息由企业自行提供,内容的真实性、准确性和合法性由发布企业负责, 热点新闻网 对此不承担责任.