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博时观点分享:相对看好偏上游机会 预计2022年医药股呈现结构分化

2021-11-25 17:43:33 点击:80 来自:靑春怀旧

陈西铭

博时基金 基金经理助理

01

今年医药主题基金明显不如前两年风光,而且几乎是各条子赛道的低迷,您觉得除去杀估值和集采等因素外,还有哪些不为人知的因素导致几乎一整年的低迷呢?

答:今年医药行业下跌主要是两个原因:一是最主要还是过去两年涨的比较多;二是地方性政策导致,不单单是集采这个因素。

02

这样的低迷预计还会持续多久,需要怎样的契机才能让医药板块否极泰来?目前四季度还有一个多月,年内乃至跨年医药股投资的重点在哪里,投资者该如何把握?2022年,疫情因素对医药股带来的影响会是利多还是弊多,如何客观分析?

答:历史上几年,医药一般都是上半年表现比较好,下半年比较差,因为政策在上半年相对宽松。预计今年年末或者明年,行业会有一些修复空间。如果政策边际好转,可能也会带来好转的契机。

疫情对医药板块的影响,整体来看比较复杂。有些细分子行业会受益,有些细分子行业会受损。后疫情时代,相对看好偏上游的机会,如医药原材料生产企业等。CXO也相对看好,基本面没有问题,但由于机构持股集中度比较高,可能整体波动会比较大。对自费的偏消费类的细分子行业仍持相对谨慎的态度。

03

今年其实也有一些医药的细分赛道有过短时间的表现,比如医美和中药,为何没能掀起大的风浪呢?

答:医美一是估值偏高,二是由于近期政策监管,两方面的原因叠加,导致股价表现不是特别好。中药一是估值不便宜,二是现在的诊疗模式更偏向治疗性的西药,中药在医保中份额比较小,比较难再表现得特别突出。

04

如何正确地看待集采对医药股的影响,今年的市场是否夸大了呢?

答:上半年有段时间,医药股整体表现比较好,但其实那段时间政策没有改善,市场那段时间对政策过于乐观。最近政策也没有进一步变差,但市场过于悲观。集采已开始常规化,对医药股的预期,已不会再产生边际的影响。今年主要是一些地市级集采的突破框架的一些操作,对医药股的表现产生了影响。

05

医药股的抄底时机是否已经显现?如何看待港股中内地稀缺的医药品种的投资机会?

答:如果持有到明年,持有时间至少在半年以上,那么现在或是相对较好的入场机会。

当前港股的医药板块估值处于较低的水平,但由于港股市场受宏观经济和流动性的影响较大,相对看好那些只能在港股才能买到的投资标的,其他则存在比较多的不确定性因素。

06

经历过近几年的辉煌与低迷后,2022年投资医药股需要注意哪些问题?哪些潜在的政策风险点需要回避呢?

答:预计2022年医药股的表现还是会呈现结构分化的状态。往后看,政策可能会持续,但明年的政策压力会好一些,边际上不会更负面。对于受政策影响还没有结束的板块,还是需加注意,比如高值耗材的板块。

基金有风险,投资需谨慎

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