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南华基金10月经济数据点评

2021-11-16 10:35:30 点击:71 来自:有你已滿足

01

生产

10月规模以上工业增加值同比增3.5%,预期增3.2%,前值为3.1%。两年平均增速5.2%,上月为5.0%,由于煤炭供需状况改善,限电限产对工业生产的扰动减少,边际出现改善但仍未恢复至8月水平。行业层面,以两年复核增速来看,17个行业中有7个较上月增速出现放缓,医药制造和运输设备降幅在3pct以上,矿物、金属、专用设备等行业降幅平均在1pct左右,其余多数行业生产状况均有所改善。

02

投资

1-10月固定资产投资同比增6.1%,预期增6.3%,1-9月为7.3%。从隐含的当月同比两年平均增速来看,10月增速为4.4%,前值3.0%,仍在低位波动。三大板块方面,地产投资增速为3.0%,前值3.9%,延续下行趋势,前瞻指标销售面积同比和购地面积同比降幅扩大至-5%和-15.4%,新开工、施工面积同比分别为-16.8%、-15.4%,较上月明显恶化,显示地产行业仍在寻底过程中;制造业增速为6.9%,前值6.4%,连续两个月走强,是三大板块中唯一拉动项,后续关注持续性;基建增速为-3.4%,前值-1.8%,虽然地方专项债发行规模已放量,但财政支出速度偏缓,基建回升待后续观察。

03

消费

10月社会消费品零售总额同比增4.9%,预期增3.4%,前值为4.4%。两年平均增速4.6%,上月为3.8%。10月中旬以后散点疫情在多省份爆发并有一定扩散情况,但消费表现仍略超预期,行业来看通讯器材和石油及制品类改善明显,后续关注疫情对消费的影响是否会在11月显现。

总体来看,经济仍在低位,边际出现改善。地产数据全面走弱,销售、土地购置、新开工、施工、竣工面积单月增速均低于-20%,成为经济下行的最大拖累项。为避免硬着陆,近期地产政策已有微调,后续地产的变化值得重点关注,超预期的下行或触发政策进一步宽松。在地产持续下行、信用周期未见明显回升之前,债券收益率不存在大幅上行的基础,若利率持续回调,可择机关注配置机会。

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