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晨报|超预期降息支持实体经济

2022-08-16 08:30:46 点击:41 来自:青史一卷

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>>>晨会聚焦<<<

程强|中信证券宏观经济首席分析师

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8月15日央行下调MLF和逆回购利率各10bps。我们认为这次超预期降息的背景是7月信贷增长较慢以及主要经济数据增速回落,经济恢复需要货币政策的进一步支持。另外,近期美国加息预期弱化,美元指数回落,外部约束也有所缓解。缩量+降息的政策组合对应的是当前银行间市场流动性非常充裕,市场利率低于政策利率。我们预计本月的LPR有望下调,且5年期LPR下调幅度或大于10bps,推动信贷平稳增长。

晨报|超预期降息支持实体经济

7月经济各项数据同比增速有不同程度回落,显示经济恢复仍然不扎实。如果按照生产法核算,国民经济增加值增速水平可能仍处于偏低位置,距离合意水平和潜在增速水平还有较大差距。7月经济呈现出来的景象是偏冷的,我们认为政策持续加力的必要性和紧迫性非常高。现在需求侧最突出的问题仍然是房地产问题。7月下旬地产销售曾有短暂修复,但8月前两周销售数据又进一步恶化。若房地产市场不能很快得到稳定,既制约社会融资需求的恢复,也严重侵蚀地方政府财力,还影响居民财富预期,限制地方政府统筹疫情防控和经济发展的能力。后续需要关注7月末政治局会议“因城施策用足用好政策工具箱,支持刚性和改善性住房需求”的政策落地情况,地产是经济能否实质性恢复的关键变量。

晨报|超预期降息支持实体经济

明明|中信证券FICC首席分析师

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固收|经济是否已经触及政策底线?

7月数据显示经济修复斜率放缓,多重因素导致目前私人部门有效需求不足,地产市场面临突出困难、居民消费表现偏弱。即使公共部门发力积极扩大基建和制造业投资,也未能扭转7月经济总需求偏弱。当前经济下行压力或已超出政府底线,货币政策率先发力,或是政策组合拳的第一步,后续地产、财政的增量政策值得期待。对于债市而言,10年期国债利率中枢跟随1年MLF利率下调10bps较为合理,但在区间下沿继续做多还需多一份谨慎。

陈聪|中信证券基础设施和现代服务产业首席分析师

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房地产市场继续下行,销售复苏偏弱,且没有传导到信用和投资领域,这既有传统周期调整原因,也有交付等多重新因素叠加。我们认为,解决问题的钥匙仍在需求侧,我们预计按揭贷款利率将继续快速下行,金融和地方行政手段形成合力,稳住房地产市场。

风险因素:政策出台未及预期,市场进一步下行的风险;开发投资信心低落,产业链需求萎缩和债务问题累积的风险。

晨报|超预期降息支持实体经济

唐川林|中信证券钢铁行业首席分析师

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本文主要研究限产政策及钢材利润变动对钢铁产量的影响,通过对往期限产政策及钢材利润数据的分析,我们测算:限产政策在施行期间对当期钢铁产量的影响幅度范围为3.0%-6.4%;钢材利润变动传导到钢铁产量变动往往有1-2月的滞后。我们预测2022年在限产政策和企业盈利等影响下钢铁产量将维持3.0%-6.4%的降幅,下半年粗钢产量介于43,949-47,543万吨区间,粗钢产量同比变化幅度介于-6.66%-0.97%之间。

风险因素:局部疫情反复的可能性;周期行业供应压减不及预期;需求超预期走弱;全球流动性超预期收紧。

王亦琛|中信证券金融产品分析师

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2022年二季度公募固收类基金规模升至8.51万亿元,再创历史新高。中长期纯债型基金规模居首,短期纯债型、被动指数型基金扩容迅速。资产配置方面,二级债基与偏债混合型基金股票仓位整体提升,两类基金均显著加仓食品饮料行业。固收类基金规模增长势头料将持续,可以关注债券指数型创新产品与稳健型二级债基的布局机会。

风险因素:市场系统性风险;政策、监管规则变动;行业实际发展偏离主观判断。

晨报|超预期降息支持实体经济

敖翀|中信证券周期产业首席分析师

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金属|锰的生产工艺与技术应用探讨

硫酸锰有望凭借扩产方便、应用性能好、成本可控等优势成为新型锰基正极材料的主要锰源。我们预计2030年全球动力+储能+小型电池对锰的需求量将达到140万吨以上,接近2021年的12倍水平。锰行业上市公司有望持续受益于电池行业用锰量的快速提升带来的订单增长,同时阶段性受益于电解二氧化锰价格抬升带来的盈利增厚。

风险因素:新型锰基正极材料渗透率提升不及预期;新能源汽车下游消费增长不及预期;锰产品价格大幅波动的风险;企业扩产可能遇到的政策和环保风险。

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祖国鹏|中信证券氢能行业首席分析师

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氢能|高增长延续,新场景落地:2022年8月报

7月燃料电池车产销量环比下降,但同比增长依然强劲。7月以来,中央和地方氢能相关支持政策不断叠加,新应用场景陆续拓展,行业整体发展继续加速。我们认为下半年行业在规模和应用场景上有望出现新突破,可前瞻性布局具备先发优势的公司。

风险因素:关键技术进展缓慢;产业支持政策落地低于预期;氢能车产销量不及预期。

晨报|超预期降息支持实体经济

李超|中信证券新材料行业首席分析师

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近期终端电子品牌厂商陆续发布搭载OLED屏幕的高端产品,有望在季度维度迅速增加OLED相关产品销量,同时提升板块关注度。相较于传统显示方案,OLED显示技术材料端最大变化在于发光材料及PI材料,国产龙头企业有望充分受益。

风险因素:消费电子销售不及预期,市场竞争加剧,产品导入进度不及预期。

晨报|超预期降息支持实体经济

张若海|中信证券数据科技首席分析师

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市场热点聚焦能源粮食安全与高端制造主题,但热门行业拥挤度同样较高,价值板块性价比回升。综合多维因素,建议关注基础化工、电新、农林牧渔、交通运输、汽车行业。其中,汽车、基础化工、计算机、电新、机械政策情绪相对更高,电新、计算机、基础化工、石油石化景气区间相对较高,机械、电新、汽车三个行业7月的流动性处于过去三年历史较高位置,需要注意拥挤度变化可能带来的风险。

风险因素:政策数据统计未覆盖所有部门、景气度模型拟合的行业逻辑发生变化、行业拥挤度过高。

晨报|超预期降息支持实体经济

ESG|首批气候投融资试点名单公布,差异化探索中国特色路径

2022年8月8日至8月14日期间,聚焦ESG热点事件,其一我国首批气候投融资试点名单公布,试点地方有望在3-5年内基本形成有利于气候投融资发展的政策环境,差异化探索碳披露、碳金融等体系机制发展路径;其二为2022上半年我国绿债发行规模达906亿元,规模与数量增速显著。

风险因素:企业ESG数据披露不全面;相关政策推进不及预期;ESG相关新闻事件检索覆盖不完全。

>>>会议提示<<<

瑞联新材中报交流

时间:2022年8月16日09:00

天奇股份2022年中报交流会会

时间:2022年8月16日11:00

走近基金经理系列

时间:2022年8月16日13:40

快递专家会系列之四

时间:2022年8月16日15:00

固生堂2022年中报业绩交流会

时间:2022年8月16日16:00

微盟集团2022年中报后交流会议

时间:2022年8月16日16:00

志特新材中报业绩交流

时间:2022年8月17日09:00

正海磁材2022年中报解读

时间:2022年8月17日10:00

华测导航中报业绩交流会

时间:2022年8月17日15:00

钢铁配置正当时电话会系列4:历次政策限产与亏损对钢铁产量影响分析

时间:2022年8月17日15:00

大北农2022年中报业绩交流会

时间:2022年8月17日16:00

伟星新材中报业绩交流

时间:2022年8月17日16:00

华润电力2022年中期业绩会

时间:2022年8月17日16:30

共创草坪半年报业绩交流会

时间:2022年8月17日19:00

石英股份中报业绩交流

时间:2022年8月17日21:30

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