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【中银医药】药明康德(603259.SH):业绩保持高景气度增长,“长尾”战略持续发力

2022-07-28 00:06:57 点击:75 来自:天下财经

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【中银医药】药明康德:业绩保持高景气度增长,“长尾”战略持续发力

分析师:邓周宇/联系人:梁端玉

公司 2022H1 实现营业收入 177.6 亿元,实现归母净利润 46亿元。公司 2022Q2 单季实现营业收入 92.8 亿元,实现归母净利润 29.9 亿元。公司业绩保持高景气度增长,多项业务表现亮眼。维持买入评级。

业绩保持高景气度,各项业务业绩亮眼。公司 2022H1实现营业收入177.6亿元,同比增长 68.52%,实现归母净利润46亿元,同比增长73.29%。公司2022Q2单季实现营业收入92.8亿元,同比增长66.16%,实现归母净利润29.9亿元,同比增长154%。2022H1多项业务表现亮眼:化学业务实现收入129.7亿元,同比增长 101.91%;测试业务实现收入26.1亿元,同比增长 23.62%;生物学业务实现收入10.9亿元,同比增长 18.52%;细胞及基因疗法 CTDMO 业务实现收入 6.2亿元,同比增长 35.73%。国内新药研发服务部业务2022H1实现收入4.6亿元,同比下降 26.69%。主要由于国内新药研发服务部业务主动迭代升级所致,交付IND周期更长对公司业绩有一定的影响。

积极拓展新客户,长尾战略持续发力。2022H1公司新增客户超过 650 家,来自新增客户收入3.91亿元。公司在积极拓展新客户的同时,通过高品质、高效率的服务保持客户粘性。2022H1公司来自原有客户收入173.7 亿元,同比增长 79%。“长尾客户”战略持续发力2022H1来自于全球前20大制药企业收入78.6亿元,同比增长 165%。

团队与技术建设持续,服务能力不断升级。公司2022H1研发费用为6.6亿元,同比增长62.50%。公司持续加大研发投入,进一步加强对 PROTAC、寡核苷酸药、 多肽药、抗体偶联药物、双抗、细胞和基因等新分子类型的服务能力。2022年6月底,公司共拥有 39,716 名员工,其中 11,441 名获得硕士或以上学位,1,294名获得博士或同等学位。

估值

根据公司中期业绩情况,我们上调公司盈利预期,预期 2022 年、2023 年、

2024 年公司净利润分别为 81.99 亿元、99.32 亿元、125.77 亿元,EPS 分别为 2.774 元、3.360 元、4.255 元。维持买入评级。

服务的主要创新药退市或被大规模召回的风险;服务的主要创新药生命周期更 替及上市销售低于预期风险;境外市场运营风险;汇率风险。

【中银医药】药明康德:业绩保持高景气度增长,“长尾”战略持续发力

业绩保持高景气度增长

药明康德2022H1实现营业收入177.6亿元,同比增长 68.52%,实现归母净利润46亿元,同比增长73.29%。公司2022Q2单季实现营业收入92.8亿元,同比增长66.16%,实现归母净利润29.9亿元,同比增长154%。

【中银医药】药明康德:业绩保持高景气度增长,“长尾”战略持续发力

公司化学业务2022H1实现收入129.7亿元,同比增长 101.91%。其中小分子药物发现的服务收入35.0亿元,同比增长 36.50%,工艺研发和生产服务收入 94.7亿元,同比增长145.41%。利润端方面,化学业务实现毛利50.9亿元,毛利率同比下降1.82 个百分点,主要由于 2022 年上半年银行套期保值合同汇率较去年同期大幅下降所致。

2022H1公司测试业务实现收入26.1亿元,同比增长 23.62%:其中实验室分析及测试服务收入18.9亿元,同比增长 34.63%;临床 CRO 及SMO收入 7.2亿元,同比增长1.65%。利润端方面,公司测试业务实现毛利8.7亿元,毛利率较去年同期上升 1.47 个百分点。

生物学业务方面,公司2022H1实现收入10.9亿元,同比增长 18.52%。公司生物学业务板块着力建设新分子种类相关的生物学能力,包括靶向蛋白降解,偶联类新分子,载体平台、创新药递送系统等。2022H1生物学业务板块新分子种类及生物药相关收入同比增长 67%,占生物学业务收入比例达到19%。生物学业务2022H1实现毛利 4.2亿元,毛利率较同比提高4.72个百分点,主要由于不同期间内交付的项目毛利波动。

公司2022H1细胞及基因疗法 CTDMO 业务实现收入 6.2亿元,同比增长 35.73%,实现毛利-6,849.45 万元,毛利率同比下降8.37 个百分点,主要由于新启用的上海临港运营基地较低的利用率导致。

国内新药研发服务部业务2022H1实现收入 4.6亿元,同比下降 26.69%。收入下降主要由于国内新药研发服务部业务主动迭代升级以满足客户对中国新药研发服务更高的要求,交付IND周期更长对当期 业绩有一定程度影响。国内新药研发服务部业务毛利率下降 20.3个百分点,主要由于业务主动迭代升级带来收入下降所致。

“长尾”战略持续发力,积极拓展客户群体

2022H1期间公司新增客户超过 650 家,来自新增客户收入3.91亿元。公司在积极拓展新客户的同时,通过高品质、高效率的服务保持客户粘性。2022H1公司来自原有客户收入173.7 亿元,同比增长 79%。“长尾客户”战略持续发力2022H1来自于全球前20大制药企业收入78.6亿元,同比增长 165%;来自于全球 其他客户收入人民币 99.00 亿元,同比增长31%。

公司2022H1来自各地区客户的收入均表现出优秀的增长:来自美国客户的收入为119.1亿元,同比增长104%;来自中国客户收入为31.8亿元,同比增长27%;来自欧洲客户收入为18.53亿元,同比增长 24%;来自其他地区客户收入为8.2亿元,同比增长 15%。

【中银医药】药明康德:业绩保持高景气度增长,“长尾”战略持续发力

持续推进团队建设与服务能力提升

公司2022H1研发费用为6.6亿元,同比增长62.50%。公司持续加大研发投入,进一步加强对 PROTAC、寡核苷酸药、 多肽药、抗体偶联药物、双抗、细胞和基因等新分子类型的服务能力。截至2022年6月底,公司共拥有 39,716 名员工,其中 11,441 名获得硕士或以上学位,1,294名获得博士或同等学位。与2021年年末相比,总人数新增4804人,获得硕士及以上学位人数新增400人。

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邓周宇,医药生物行业首席分析师、大消费组组长、11年医药行业研究经验,先后供职于国海证券、国信证券、中银国际证券。广泛覆盖:行业政策、创新药、医疗服务、医疗器械、医药流通业、中药行业、互联网医疗、商业健康险研究。曾获得:金融界最佳分析师、新财富最佳分析师、水晶球最佳分析师、金牛奖最佳分析师、金翼奖最佳分析师、万得金牌分析师、东方财富网100强分析师。获上海财经大学经济学硕士学位。

周海涛,中国科学技术大学材料物理与化学硕士,香港中文大学金融工程硕士。曾在中国科学院开展科学研究,并在国际核心期刊发表论文。累计近2年生物医药板块研究经历,主要覆盖医疗器械、IVD、CRMO、新兴AIDD、生物医药上游原材料等领域。

李天成,中山大学生物工程本科,导师为哈佛前讲师,国家青年千人教授;哥伦比亚大学生物医学工程研究生,导师为哥大医学院双院院士,《Biomaterials》主编。曾在国际核心期刊ACS Publication上发表论文,毕业后在美国药企工作近3年,曾就职于纳斯达克上市药企,负责药物的开发及测试。覆盖创新药&技术。

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