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晨报0726 | 通信、社会服务、中天科技、鼎盛新材、金融工程

2022-07-26 07:28:46 点击:78 来自:手握风云

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【通信】5G用户渗透率攀高峰,关注光模块产业链切入激光雷达赛道

晨报0726 | 通信、社会服务、中天科技、鼎盛新材、金融工程

三大运营商6月份运营数据公布,5G套餐用户渗透率再攀高峰。中国移动移动客户数净增325.2万户,用户总数达到9.6985亿户。当月,5G套餐客户数净增1581.4万户,累计达到5.10943亿户。有线宽带客户数净增249.9万户,累计达到2.56057亿户。中国电信移动用户数净增307万户,移动用户数累计3.8422亿户。其中,5G套餐用户净增718万户,5G套餐用户数累计2.3165亿户,5G套餐用户渗透率超60%。中国联通6月5G套餐用户新增数量521.1万户,累计达到1.849亿户。我们认为,对于运营商而言,整个上半年的运营数据呈现出稳中有升的态势。在建设5G网络的同时,5G套餐用户数也逐渐增多,5G用户渗透率更是迈向了新的阶段。

关注光模块产业链切入激光雷达赛道带来的投资机会。头部光模块等模块厂商具备光电收发封装的完整能力,能力覆盖Lidar部件或代工服务等;天孚通信作为器件厂商,能力覆盖光学元件及部分光学结合件;仕佳光子作为芯片器件厂商,能力覆盖定制化光源等领域;光库科技作为器件厂商,覆盖光源模组、光纤器件等领域。昂纳科技作为器件厂商,推出了激光雷达dolphin等系列。我们认为,市场对光通信产业切入Lidar赛道的认知号角已经吹响。我们认为,当前市场对光模块器件产业链切入汽车Lidar赛道仍有较强的认知差。随着天孚等传统模块器件龙头厂商在激光雷达进展推进为市场所了解,在主业保持业绩强劲的情况下,汽车业务的推进有望形成较强的板块催化。

投资建议:1)云产业链推荐光模块头部厂商,天孚通信、仕佳光子、光库科技等;2)光纤光缆和海缆推荐亨通光电,受益标的长飞光纤、中天科技;3)控制器板块推荐和而泰、拓邦股份;4)数据中心及配套推荐奥飞数据、科华数据、宝信软件等,受益标的为英维克;5)运营商板块:推荐中国移动、中国电信、中国联通;6)电力信息化板块:威胜信息、映翰通、力合微。

风险提示:疫情不利影响、“东数西算”和5G落地进程不及预期、云计算发展或不及预期、流量类业务及产业互联网应用发展不及预期。

>>以上内容节选自国泰君安证券已经发布的研究报告5G用户渗透率攀高峰,关注光模块产业链切入激光雷达赛道,具体分析内容请详见完整版报告。

【社会服务】从网红到供应链,看餐饮估值三阶段

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投资建议:快速扩张期为单品牌餐企最好的投资节点,通常会有戴维斯双击行情;多品牌战略下,新品牌成功会带来业绩估值双升,且在企业瓶颈期增强抗风险能力,带来与相比于同行业公司显著的估值溢价;强化后端供应链即使门店扩张不提速,也可增强壁垒、提升估值。当下餐饮存在修复预期,推荐:①处快速扩张期且第二曲线初显成效的九毛九、门店高增+新模式+供应链较强的海伦司,和开店提速预期且布局食品的同庆楼;②食品+餐饮双轮驱动的广州酒家;③积极调整经营战略的海底捞、奈雪的茶和呷哺呷哺。

单品牌企业快速扩张期为最好的投资时点,市场给成长以数倍估值溢价。该阶段需要快速拓店且同店至少维持不变。市场给予不同的估值溢价,通常PEG估值,PE差距可达数倍。单一餐饮品牌生命周期往往较短,一旦品牌势能下降,会出现业绩估值双杀;瓶颈期短期业绩反弹难以拉升估值,市场认可的经营战略全面优化以及后续年份业绩的逐步验证才可带来估值稳步上行, 迎来双击行情。

多品牌战略:孵化新品牌通常提估值核心。多品牌路线下,若新品牌势头良好、原有品牌表现稳定,股价会提前反映对新品牌乐观预期;若新品牌失败,因初期对业绩影响有限,也不会对估值产生明显负面影响。品牌矩阵在企业危机时比增长期更能带来溢价。而在稳步增长期,多品牌溢价并不明显。

优化供应链可升级商业模式底层逻辑,即便扩店不提速同样可拉升估值。打磨后端供应链战略实质是商业模式的底层逻辑得以升级,可以提升盈利能力和竞争壁垒。即便公司已经进入精益发展的平稳阶段,打磨供应链带动商业模式的优化仍可带动估值再上台阶。

风险提示:疫情反复风险;跨区域经营风险;开店不及预期风险。

>>以上内容节选自国泰君安证券已经发布的研究报告从网红到供应链,看餐饮估值三阶段,具体分析内容请详见完整版报告。

【通信】中天科技:清洁低碳新征程,双碳赛道主力军晨报0726 | 通信、社会服务、中天科技、鼎盛新材、金融工程

首次覆盖,目标价30.2元,给予增持评级。预测2022-2024年公司归母净利润预测为36.61亿元、46.70亿元和56.79亿元,对应2022-2024年EPS为1.07\\1.37\\1.66元,归母净利润增速为2028%\\28%\\22%;考虑公司在海缆、海上工程的龙头地位,具备较强的核心竞争优势,同时前期布局的储能、光伏等各项新能源业务推进顺利,给予2023年PE22x,目标价30.2元。

中天科技是清洁能源全面布局的方案提供商。海洋板块,公司海缆份额长期排名国内前二,2022Q2起迎来招采旺季,加之公司产能布局和释放较为领先,盈利弹性较大。储能领域,公司是电信运营商后备电源的优秀供应商,份额跻身行业前三;光伏领域,公司获得如东滩涂3GW领头建设权,项目持续推进,也将带动公司光伏产业链贡献产值。

海风规划落地超预期,公司产能提前布局受益。进入Q2,多地项目开始前期工作或海缆招采,各地政策规划细化落地有望继续超预期。公司前期在重点省份江苏、广东等地规划投建产能,由于布局较早,有望在近期陆续释放,更好迎接海风招标的项目潮。此外,公司未来将在山东东营海风产业园投建海缆基地,进一步完善地域产能布局。随着更多项目在上述地区持续推进或落地,公司具备一定区域优势下,上述地区项目参与度有望继续提升。

催化剂:各省海风电规划落地超预期、公司中标份额超预期。

风险提示:海电缆竞争加剧、原材料成本波动。

>>以上内容节选自国泰君安证券已经发布的研究报告中天科技:清洁低碳新征程,双碳赛道主力军,具体分析内容请详见完整版报告。

【新能源】鼎胜新材:业绩预告超预期,产销量逐步修复

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维持增持评级。公司22年半年报业绩预告超出市场预期,主要由于公司锂电箔和包装箔产品涨价超预期所致。我们上调2022-2024年业绩EPS为2.52、4.07、4.46元,参考行业23年平均25Xpe,上调目标价101.75元,维持增持评级。

单吨盈利超出市场预期。拆分单季度来看,Q2电池箔出货量约2.2-2.3万吨,环比Q1基本持平,Q2单吨利润约为6300-6500元,环比Q1小幅提升,出货量环比持平主要是Q2疫情原因影响部分货物运输,包装箔Q2出货约9万吨,环比Q1小幅提升,单吨利润预计约1800-2000元/吨,大约有7-8成出口,一定程度上受益于汇率波动。

产销量逐步恢复。Q2公司出货量主要受疫情影响,下半年受益于行业需求高景气,公司7月电池箔出货已经恢复至8500-9000吨,22年出货有望达到12万吨+,23年出货有望达到18-20万吨。

涂碳铝箔逻辑尚未充分演绎。公司22年上半年涂碳铝箔出货量约1000吨,下半年出货量预计将达到4000吨,涂碳铝箔单吨利润约1-1.1万元,出货占比提升有助于大幅提升公司单吨利润,未来公司将有望沟通过改善产品结构提升单吨盈利。

风险提示:补贴政策退坡风险、竞争加剧风险、技术路线风险。

>>以上内容节选自国泰君安证券已经发布的研究报告鼎胜新材:业绩预告超预期,产销量逐步修复,具体分析内容请详见完整版报告。

【金融工程】极致成长策略重回高地,“跟着基金抄作业”收益回归

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基金发行与募集:从基金公司新发基金这一统计口径来看,发行端相对滞后市场实际需求,新发基金数量持续下行。但本季度我们见到了相对积极的变化:投资者的认购热情回升,于2022Q2呈现逐月回暖的趋势,其中债券型基金回暖相对更为确定,这主要是由创新型品种的推出,例如同业存单基金的贡献。

策略收益回顾:风格策略排序反转,极致成长显著占优;行业板块策略中中游制造相对强势。整体而言,得益于四月底以来的成长板块的收益大幅反弹,极致成长类策略本季度收益居首,蓝筹白马类投资策略Q2也有不错的表现,其他类风格策略本季度收益表现相对较为平庸,可谓与Q1各类策略的相对排序形成了完全反转。行业板块方面,配置中游制造板块的基金整体收益表现最优,消费板块基金整体收益同样表现优异,TMT与金融地产表现较弱,其中TMT基金平均收益告负。

行业配置:白酒、光伏边际上升,电池收益兑现。环比上升最显著的二级行业为白酒、光伏设备和能源金属。值得注意的是,电池行业的配置比例虽两期之间基本持平,但考虑到电池行业二季度收益可观,将收益因素纳入考量后,我们不难推断出公募基金在电池行业上存在收益兑现的现象。

个股配置:重仓股整体收益显著,茅台重回首位。本季度自20220426市场见底之后重仓股跟随策略相对收益显著回升,上升最显著的两个时间段分别是反弹初期和六月中下旬至七月初,Q2至今相对沪深300超额收益为4.95%。本季度基金的重仓股同样显著调整,贵州茅台在历经三个季度后终于重新从宁德时代手中夺回了基金第一重仓股的位置,前五大重仓股中高端白酒的个股占比显著上升,本季度重仓股的边际变动呈现消费个股显著上升的态势。

风险提示:1、结论基于历史数据,市场未来走势具有不确定性。2、报告基于量化角度推演,与研究所策略观点不重合。

>>以上内容节选自国泰君安证券已经发布的研究报告极致成长策略重回高地,“跟着基金抄作业”收益回归,具体分析内容请详见完整版报告。

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