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【光大非银证券行业2022年中期投资策略】分化加剧,龙头与财富管理主线配置价值凸显(王一峰/王思敏)

2022-06-11 08:00:58 点击:12 来自:你又与谁

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受市场冲击1季度业绩下滑,客需业务驱动杠杆提升

22年1季度上市券商营业收入合计959.18亿元,同比下降29.88%;归母净利润合计228.44亿元,同比下降31.16%。22年1季度上市券商业绩下滑主要受自营收入由正转负、经纪业务收入小幅下降的影响。展望未来,证券行业作为资本密集和人力成本为主的行业,净利润率短期提升空间有限。而杠杆倍数的提升仍有较大空间,并且新一轮杠杆的提升中衍生品等客需业务驱动明显,具有对外融资和业务优势的头部券商杠杆提升得更快。

板块估值进入历史底部区间,有较大的修复空间

截止到6月2日上市券商PB估值仅为1.37X,位于历史分位数10%以下,处于底部区间。证券板块自2020年四季度开始调整,估值存在一定修复需求。此外,部分头部券商的PB估值回落到0.8-1.2倍之间,有更大的估值修复空间。

证券行业财富管理、投资业务和机构业务等仍然有较大发展空间

从公司层面来看“分化”是行业演绎的关键词,在“分化”过程中头部券商和部分有差异化竞争力的券商将有望获得超额收益。

风险提示:资本市场改革推进较预期滞后;金融市场信用风险;二级市场大幅调整风险。

发布日期:2022-06-08

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