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华泰研究 | 启明星20220512

2022-05-12 07:28:16 点击:13 来自:乡村之声

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华泰研究 | 启明星20220512

固定收益:稳物价关键是保供

4月CPI同比2.1%,较3月回升0.6个百分点,环比0.4%。CPI主受食品、油价上涨拉动,预计5月继续小幅走高。4月PPI同比8.0%,下降0.3个百分点,环比0.6%。能源与农副涨幅较大、黑色系涨幅扩大,预计5月环比涨幅收窄、同比继续回落。核心CPI回落体现国内疫情对服务和可选消费带来通缩效应。政策而言,短期稳物价的思路是保供,通过再贷款等加大对能源粮食生产进口及供应链稳定的支持。市场而言,通胀近无忧,短期疫情、资金面、信贷数据、配置压力是支撑因素,中期偏谨慎,关注疫情、经济低水平好转和美联储加息,股市关注结构性通胀启示。

风险提示:疫情对供应链影响超预期、俄乌冲突演绎超预期。

研报发布日期:2022-05-11

研究员

张继强 SAC:S0570518110002 SFC:AMB145

张大为 SAC:S0570521090001

华泰研究 | 启明星20220512

宏观:疫情之下:核心通胀降,物流成本升

4月CPI上升至2.1%,核心CPI维持低位、食品价格上涨。PPI同比进一步小幅回落至8.0%,但原材料价格高企、国际大宗商品价格上涨压力仍然存在。此外,疫情爆发后物流成本有所上升。

风险提示:海外通胀压力加大、疫情蔓延范围扩大。

研报发布日期:2022-05-11

研究员

刘雯琪 SAC:S0570520100003 SFC:BIU684

易峘 SAC:S0570520100005 SFC:AMH263

华泰研究 | 启明星20220512

汽车:4月或是年内车市基本面低点

据中汽协,4月乘用车批售96.5万辆,同比-43%,零售106.2万辆,同比-36%;商用车批售21.6万辆,同比-61%。1-4M22乘用车批售651万辆,同比-4%,零售605万辆,同比-12%;商用车批售118.1万辆,同比-40%。我们认为,疫情扰动和宏观经济下滑拖累,是4月乘用车和商用车销量同比大幅下滑的主要原因,4月或是年内车市基本面低点。展望5至6月,随着疫情扰动减弱和芯片供给改善,汽车产销有望企稳回升。维持评级。

风险提示:乘用车销量不及预期;疫情对产业链冲击;原材料维持高位运行。

研报发布日期:2022-05-11

研究员

林志轩 SAC:S0570519060005 SFC:AVU633

邢重阳 SAC:S0570520070003 SFC:BNN388

华泰研究 | 启明星20220512

固定收益:海外是时候交易衰退了吗

近期投资者对海外衰退担忧升温,而我们认为,当前市场交易的主要逻辑仍是抗击通胀或更接近滞胀,美国年内衰退概率不高。不过美国面临股市财富效应消失+超额储蓄消耗+通胀高企+联储加息的四重压力,可观察到的早期衰退信号包括:1)铜金比下行和美股风险溢价回落;2)10Y-2Y美债利差一度倒挂;3)经济领先指标LEI在年初下滑;4)英国央行预测衰退风险。如果衰退逻辑出现,高通胀可能掣肘联储应对措施,恐慌性抛售下股债或难以避免“最后一跌”;欧洲先行衰退可能导致美元上涨节奏较历史提前;建议多金空铜,博弈全球增长放缓和衰退担忧升温。

风险提示:美国通胀继续加剧,俄乌局势持续紧张。

研报发布日期:2022-05-11

研究员

张继强 SAC:S0570518110002 SFC:AMB145

陶冶 SAC:S0570522040001

华泰研究 | 启明星20220512

社会服务:餐酒复苏对比观察:每于寒尽觉春生

疫情对我国酒店、餐饮业经营产生持续性影响,22年以来传播力更强的奥密克戎毒株扩散导致多地防控趋紧,对出行产业冲击较大,我们预期需求疲软态势或延续至2Q22,餐酒板块公司1H22经营大概率承压。然而,动态清零方针下疫情影响终会消退。复盘我国此前经验和境外餐酒业复苏情况,我们认为疫情改善后,线下消费大概率可享受高弹性复苏,恢复速度上餐饮或快于酒店,长远看疫情使得餐酒业供给端整肃出清,格局优化将助力行业健康可持续发展。

风险提示:新冠疫情影响超预期,居民消费意愿下滑,市场竞争加剧

研报发布日期:2022-05-11

研究员

梅昕 SAC:S0570516080001 SFC:BQE385

孙丹阳 SAC:S0570519010001 SFC:BQQ696

沈晓峰 SAC:S0570516110001 SFC:BCG366

华泰研究 | 启明星20220512

风险提示:新冠疫情影响超预期,经济下行,油汇风险,安全事故。

研报发布日期:2022-05-11

研究员

沈晓峰 SAC:S0570516110001 SFC:BCG366

黄凡洋 SAC:S0570519090001 SFC:BQK283

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