首页 > 商机 > 【招商食品】青岛啤酒:销量短期承压,关注利润兑现....

【招商食品】青岛啤酒:销量短期承压,关注利润兑现

2022-05-04 20:43:49 点击:55 来自:自此以后

炒股就看金麒麟分析师研报,权威,专业,及时,全面,助您挖掘潜力主题机会!

公司22Q1实现收入/利润同比+3.1%/0.2%,扣非净利润同比7.1%,略超此前预期。虽然疫情对短期销量产生一定影响,但公司积极应对,通过适当控制费用投入及优化投放方向,在稳步推动高端化进程的同时,有效对冲成本上涨的压力。公司此前的提价动作已基本传导完毕,当下疫情拐点初现,旺季动销有望逐步修复,若成本回落后,高端化逻辑在利润表现上或将得到加速验证。

Q1扣非净利润同比7.1%,略超此前预期。公司Q1实现收入/归母净利润/扣非归母净利润92.08/11.26/10.22亿元、同比+3.14%/0.20%/7.14%,扣非净利润增速略超此前预期。现金流方面,公司实现销售收现80.71亿。合同负债+其他流动负债61.66亿,同比增加6.3亿,环比减少24亿。经营性净现金流净额9.34亿,主要由于期初预收货款在报告期内确认所致。

主销区受损严重,吨价延续增长趋势。22Q1公司销量同比下滑2.8%至212.9万千升,主要由于1)优势市场山东、陕西、河北、东北等地疫情反复,消费场景缺失;2)山东、陕西等地疫情对生产物流带来不利影响。但高端化趋势仍然得到较好体现,千升酒价格同比+6.1%至4325元。一方面1-2月公司顺利实现开门红,产品结构继续优化, 22Q1公司主品牌青岛啤酒实现销量130.4万千升,其他品牌销量82.5万千升。另一方面,公司此前对多款单品的提价红利有所释放。

成本上涨影响毛利,控费推动净利率逆势提升。受到原材料成本上涨和销量波动,22Q1公司千升酒成本同比+6.9%至2688元,结构优化和提价未完全覆盖成本上涨影响,可比口径下毛利率同比-0.47pct至37.9%。但公司在疫情冲击下适当控制费用投入。22Q1销售费用同比-5.2%至13.1亿,推动销售费用率-1.25pcts至14.2%。管理费用率同比+0.06pct至3.9%,税金及附加费用率同比-0.48pct至6.1%,财务费用-0.62亿。受毛利率微降,销售费用压缩明显,以及其他费用等综合影响,公司Q1净利率同比+0.78pct至12.2%。

全年展望:疫情拐点初现,全年有望修复。22Q1公司优势市场山东、陕西、河北等地疫情散点爆发导致销量受损严重,但二季度以来山东基地市场降幅收窄,上海疫情拐点初显,且青岛啤酒流通渠道具备相对优势,部分即饮消费转移至家庭和旺季动销复苏均有望构成一定需求回补,预计公司销量短期承压但全年影响有限。成本方面,包材、玻璃等原材料由于基数原因涨幅有所收缩,当下成本压力仍处在可控范围内。

投资建议:销量短期承压,关注利润兑现。22年面对疫情冲击和成本上涨双重压力,公司积极应对,通过适当控制费用投入及优化投放方向,在稳步推动高端化进程的同时,有效对冲成本上涨的压力。虽然疫情对短期销量产生一定影响,但全年影响有限,且公司此前的提价动作已基本传导完毕,若疫情好转或成本回落,高端化逻辑在利润表现上或将得到加速验证。不考虑土地处置收益,维持22-24年EPS预测2.34、2.78、3.28元,给予目标价97元,维持“强烈推荐-A”评级。

风险提示:疫情或极端天气影响、原材料成本上涨过快、中高端竞争加剧等

【招商食品】青岛啤酒:销量短期承压,关注利润兑现【招商食品】青岛啤酒:销量短期承压,关注利润兑现

【招商食品】青岛啤酒:销量短期承压,关注利润兑现

附:财务预测表

【招商食品】青岛啤酒:销量短期承压,关注利润兑现【招商食品】青岛啤酒:销量短期承压,关注利润兑现

于佳琦:食品饮料首席分析师,南开大学本科,上海交通大学硕士,CPA,16年就职安信证券,17年加入招商证券食品饮料团队,6年消费品研究经验。

田地:复旦大学本科,复旦大学硕士,20年加入招商证券。

欧阳廷昊:中山大学本科,香港科技大学硕士,3年买方投研工作经验,21年加入招商证券。

陈书慧:美国加州大学圣地亚哥分校本科,美国哥伦比亚大学硕士,20年加入招商证券。

任龙:美国伊利诺伊理工斯图尔特商学院硕士,20年加入招商证券,5年消费品公司工作经验。

刘成:上海交通大学本科,上海交通大学硕士,21年加入招商证券。

附录:

本公众号所载内容仅供招商证券股份客户中的专业投资者参考,其他的任何读者在订阅本公众号前,请自行评估接收相关内容的适当性,招商证券不会因订阅本公众号的行为或者收到、阅读本公众号所载资料而视相关人员为专业投资者客户。

一般声明

本公众号仅是转发招商证券已发布报告的部分观点,所载盈利预测、目标价格、评级、估值等观点的给予是基于一系列的假设和前提条件,订阅者只有在了解相关报告中的全部信息基础上,才可能对相关观点形成比较全面的认识。如欲了解完整观点,应参见招商证券网站所载完整报告。

反弹行情下的专属投资礼包!投资VIP权益、188元现金红包,100%中奖>>【招商食品】青岛啤酒:销量短期承压,关注利润兑现海量资讯、精准解读,尽在本站财经APP
分享到:
相关阅读
文章评论 · 所有评论
0
评论请遵守当地法律法规
Copyright © 2018-2020 热点新闻网版权所有 侵权必究 , 信息维权、举报:853029381@qq.com.
免责声明:以上所展示的信息由企业自行提供,内容的真实性、准确性和合法性由发布企业负责, 热点新闻网 对此不承担责任.