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海通策略|能源安全:守护现代经济的血脉——安全视角下行业机会系列1

2022-03-31 07:00:14 点击:87 来自:古籍考略

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海通策略|能源安全:守护现代经济的血脉——安全视角下行业机会系列1

荀玉根

海通首席经济学家、首席策略分析师

S0850511040006

投资要点

核心结论:①我国富煤、贫油、少气,能源消费以煤炭为主,油气进口依赖度高。②我国能源安全受内外部因素制约:国际形势日趋复杂,国内储备资源不足,新能源尚难替代传统能源体系。③政策支持下,能源安全对应三个投资机会:能源保供、传统能源高效清洁利用,新能源加速发展。

我国能源资源较为匮乏、对外依赖逐年提高。我国煤炭资源储量丰富,但人均煤炭资源储量不高,同时煤炭资源在区域分布上北多南少,煤矿开采难度大、成本高。我国原油、天然气资源贫乏,已探明储量低。我国石油埋藏较深,加之地形复杂,开采难度较大,且品质相对更低,后续冶炼成本也会相对较高。从生产端看,我国能源生产结构以煤炭为主,“双碳”目标下,传统能源生产占比逐渐下降,可再生能源生产占比逐渐提高,但传统能源仍占据主导地位。从消费端看,我国主要消费能源产品为煤、电力、原油以及天然气,随着“双碳”的逐步推进,传统能源在我国能源消费结构中的占比呈现下降趋势,天然气和可再生能源占比逐渐提高。从进口依赖度来看,能源产品中煤炭自给率较高,但原油和天然气的对外依赖度逐渐提升。“双碳”目标下,我国能源结构将逐步改善,煤炭和原油的生产、消费比重还将持续降低,水风光等可再生能源生产、消费占比还将逐渐提升。

我国能源安全面临重重挑战。从进口来源构成看,我国原油进口主要来自中东、非洲和俄罗斯,液化天然气进口主要来源于澳大利亚、东南亚和中东,因此,我国油气通道较为集中,且海上通道占比较高,在当前全球地缘政治紧张、全球范围内博弈加剧的背景下,油气资源的对外依存度带来的供应不确定性加剧。此外,油、气这类大宗商品交易遵循着“东方交易、西方定价、美元计价、期货基准”的格局,我国缺乏定价权,严重影响产业发展、经济安全与国际竞争力。相比发达国家,我国油、气战略储备和应急储备设施较少,此外,我国传统化石能源现有技术的可采储量低,且产出难度更大,预计增长空间有限。同时,当前我国新型能源体系发展已经取得较大进步,但相较于传统能源规模仍小。近年来虽然新能源发电成本降低,但由于新能源发电具有随机性、波动性和间歇性特征,在当前技术水平和应用规模之下,难以成为支柱能源体系。

政策梳理和行业投资机会。能源安全应关注能源保供和能源变革两个方面。在发展新能源、推动能源转型的同时也要确保传统能源供给充足。今年《政府工作报告》也指出要确保能源安全,先立后破、通盘谋划,推进能源低碳转型。“十四五”规划指出,要推进能源革命,提高能源供给保障能力,3月22日,《“十四五”现代能源体系规划》指出,到2025年,能源保障更加安全有力,能源储备体系更加完善,能源自主供给能力进一步增强。为保障能源安全,保证能源供应稳定、大力发展新能源、提高能源科技水平等方面的政策举措陆续出台。“双碳”目标要立足我国基本国情,在确保能源安全的基础上,持续推动能源绿色低碳高质量发展,先立后破推动能源转型。我们认为将对应以下领域的投资机会:①保障传统能源领域的供应安全。②传统能源清洁高效利用。③加快新能源大规模发展。

风险提示:原油价格大幅波动,风光大基地建设不及预期。

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