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交通银行(601328)2021年报点评-业绩稳健增长,拨备覆盖率不断回升

2022-03-28 09:22:04 点击:20 来自:清凉之夏

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交通银行(601328)2021年报点评-业绩稳健增长,拨备覆盖率不断回升

2021年业绩符合预期,增速稳中有升

2021全年营收2694亿元,同比增长9.4%,增速较前三季度回升1.5个百分点,主要是其他非息收入贡献;全年PPOP同比增长9.5%,增速较前三季度回落1.8个百分点,主要是基数因素导致成本收入比上升;全年归母净利润876亿元,同比增长11.9%,全年归母净利润两年平均增长6.5%,较前三季度回升3.1个百分点。2021年加权ROE10.8%,同比回升0.4个百分点。

资产规模稳健扩张

2021年总资产同比增长9.1%至11.67万亿元,增速比前期略有回升,但基本保持在行业平均水平附近。其中存款同比增长6.5%至7.04万亿元,贷款同比增长12.2%至6.56万亿元;年末核心一级资本充足率10.62%,较三季末基本持平。

净息差保持稳定

公司全年日均净息差1.56%,同比降低1bp,基本持平;考虑免税因素后的净息差为1.77%,同比亦持平。从单季净息差来看,近几个季度的净息差基本在1.55%左右,变化不大。其中全年贷款收益率同比降低22bps,存款付息率下降10bps,存贷利差有所收窄,公司净息差保持稳定主要得益于同业融资成本大幅降低。

手续费净收入小幅增长

2021年手续费净收入同比增长5.5%,主要受益于公司以打造财富管理品牌特色为切入点,实现理财和代销基金业务收入的快速增长。2021年手续费净收入增加25亿元,其中理财和代销贡献34亿元。

成本收入比受基数影响小幅提升。2021年业务及管理费同比增长12.9%,成本收入比同比提升0.7个百分点,主要是社保政策带来的同比低基数导致。

资产质量改善,拨备覆盖率持续回升

测算的2021年不良生成率0.80%,同比降低59bps。公司年末拨备覆盖率达到167%,较三季末上升10个百分点,较年初上升23个百分点。此外,公司年末不良率1.48%,逐季回落;关注率1.35%,较年初下降6bps;不良/逾期111%,较年初提高3个百分点。

投资建议:基本面稳健,高股息率

我们根据最新LPR调整等因素小幅调整盈利预测,预计2022-2024年归母净利润935/995/1052亿元,同比增速6.8/6.4/5.7%;摊薄EPS为1.26/1.34/1.42元;当前股价对应PE为3.7/3.5/3.3x,PB为0.41/0.38/0.35x,维持“增持”评级。公司优势在于基本面稳健,未来几年股息率有望超过8%。

风险提示:宏观经济形势走弱可能对银行资产质量产生不利影响。

证券分析师:陈俊良 S0980519010001;

王剑 S0980518070002;

田维韦 S0980520030002;

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