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热门股票基本面:马明哲谈中国平安的人力产能下滑

2022-03-23 08:45:16 点击:34 来自:你还是七月

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过去一年,中国平安存在巨大的争议,2021年全年下跌了40%,今年初以来跌幅也在5%以上,已经比2018年收盘时的价格还要低了。近日中国平安发布了年报,2021年全年收入同比下降3.1%至1.18万亿元,其中寿险业务收入同比下降7.6%,抵消了财险和银行业务1.5%和10.3%的增长。

2021年扣非净利润1017.31亿元、同比下滑29.1%,其中有针对华夏幸福的减值计提、估值调整及权益法损益调整金额合计432亿元,相当于税后归母净利润1016.18亿元的42.51%。为更好地评估经营业绩表现,平安采用营运利润来衡量其业务的表现,2021年营运利润同比增长6.1%至1479.61亿元,各业务线均实现增长,寿险、财险、银行、资管和金融科技的营运利润增幅分别为3.5%、0.2%、25.6%、9.4%和19.5%。

但也能够看到,从2021年的业绩情况来看,中国平安的个险改革似乎仍未带来提升,2021年平安的寿险及健康险新业务价值按年下滑23.6%至378.98亿元,其中占比近82%的代理人渠道新业务价值同比下滑27.6%至310.76亿元。2021年12月末平安的个人寿险销售代理人数量进一步下滑41.4%至60万,上年末还高达百万人。

作为A股市场中重要的蓝筹股,在年报发布之后中国平安也迎来了多家券商的调研,力场君特将部分重要信息整理如下,供小伙伴们参考。

Q:人力产能还在下滑,是否寿险改革未达预期?

A:平安这次改革不是一个简单的平安福产品的改革,而是集团和整个寿险经营模式的改革,平安的最大创新点在于战略的提前部署和优秀的团队。

渠道改革方面,除了代理人渠道还有社区网格渠道。其他大部分的寿险公司会把孤儿保单交给现有业务员服务,而平安则采取城市网格的专营化,加强了对老客户的再次销售和服务,精耕细作、追求客户的重复销售,解决当前增员、获客、留存难的问题。平安有3000万的孤儿保单,与其他公司相比,网格化将是平安与其他公司形成巨大差异的渠道,3000万的孤儿保单对于社区网格专员将极为有利。

银保渠道方面,通过招募有销售技能的大学生,将保险的销售策略与银行的私行模式结合,产能高于传统代理人的2-3倍,也解决了增员、留存、获客难的问题。

平安的兼职代理人方面,现有有110万的兼职代理人,过去主要做车险,重点在三四线城市为主。三四线是平安寿险的空缺,过去的战略是聚焦一二线城市,近10年来的兼职销售队伍,专注三四线城市推广简单寿险,目前试点也取得了一些成果。

Q:能否从实践讲述一下,管理层在经营过程中关注的指标?

A:以往行业太过于注重规模很少注重质量,两年前开始注重高质量可持续发展,要淡化代理人的数量而要注重他们是否可持续,要高素质、高产能、高收入才能留存下来;去年虽然整体数量下降了24%,但是人均产能则增长了22%。今年是最后一年深度改革,我们相信会有很好的效果。

Q:寿险利润的营运偏差是正值,而剩余边际的营运偏差是负数,原因是什么?营运偏差与内含价值的营运偏差是否应是一致的?

A:营运利润中的营运偏差是74亿,而在内含价值的营运偏差是负数,因为营运利润的偏差计算依据是实际与准备金假设的差异。准备金假设是最优估计假设上+风险边际,因此准备金的假设比最优估计更加保守,每年的风险边际是正向释放的过程;内含价值包括了税后、净资产、VIF有效业务等因素的影响。

营运利润去年是74亿有所增加,原因是2020年调整了边际假设。EV或剩余边际的营运偏差影响主要是退保率的影响,与过去的假设存在较大的偏差影响,最大的负面影响依然是退保,前期缴费客户、寿险改革加大业务员脱退等影响,对保单继续率有影响。后续公司也在加强继续率的管控,通过网格化的方式加强孤儿单的恢复。

Q:在企业愿景这部分信息披露中,以前提出的“国际领先的个人生活集团”被删除,这是否意味着未来的战略布局调整了?

A:战略愿景一直坚持国际领先的综合金融体,综合金融有2.27亿客户,互联网用户超过6亿。客户持续增长方面,去年增长了互联网3200万客户;平均产品拥有数量上,39%的金融客户有多个两家公司的产品,每年每个客户的利润一直在增长;科技赋能方面,通过科技赋能金融主业、生态赋能金融,降低销售成本。科技板块在过去十年内贡献了990亿收入,整个板块是盈利的,依然是坚定不移推动的方向。

Q:集团营运利润第四季度同比下跌,今年的展望如何?

A:受到国际环境、地缘政治、公司内部及行业变化、监管升级等影响,2021年非常有挑战,集团营运利润增长6.1%,季度存在波动,但公司很少关注单个季度的情况;第四季度主要是资本市场的下滑对投资产生了一定影响。

此外,去年营运利润构成中,寿险受到了改革减弱的影响只有3.5%,其他条线的增速非常不错,银行增长了26%并且风险抵御能力很强,资管增长9%、科技增长20%;产险承保利润翻了一倍,净利润增长0.2%是受到河南水灾等赔付支出影响,大部分条线都非常不错,体现了综合金融“东方不亮西方亮”的特点。

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