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安信研究|晨会在线20220323

2022-03-23 08:19:39 点击:28 来自:极品娱乐

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安信研究|晨会在线20220323

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今日要点在线

◆【宏观-袁方】周度经济观察——情绪低点已过,聚焦政策进展

◆【交运&海外-孙延】航空安全事故点评:恐慌情绪需释放,危中藏机不改周期趋势

研究分享在线

◆【家电-张立聪】创维数字:Q4单季度业绩超预期

◆【食品饮料-赵国防】行业深度专题一:财富效应和消费场景交替影响板块基本面

◆【通信-张真桢】亨通光电:全球领先的光电线缆企业,海洋业务高速增长

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◆【宏观-袁方】周度经济观察——情绪低点已过,聚焦政策进展

■1-2月广义财政支出的发力对宏观经济形成支撑,但房地产市场的持续走弱可能对未来财政支出形成拖累。此外在疫情反复、经济预期转弱的背景下,企业投资和居民消费活动的恢复能否持续仍需观察,宏观经济的企稳回升尚需等待。

■金融委会议的定调打消了市场对政策的疑虑,有助于推动市场情绪的好转,进而带动市场快速反弹。

■尽管当前宏观经济仍处于减速的过程中,但在政策转向积极、市场情绪回暖的背景下,权益市场系统性向下的风险较低,市场上涨的幅度和持续性需留意政策的落地情况。

■风险提示:疫情发展超预期;地缘政治风险

◆【交运&海外-孙延】航空安全事故点评:恐慌情绪需释放,危中藏机不改周期趋势

■历史复盘:回顾2003年至今,国内仅两起重大航空安全事故:2010年伊春空难、2004年包头空难。复盘上市航空公司股价表现,总体看回撤不明显,或与当时的资本市场环境、信息扩散程度有关。

■本次东航事件影响:

1)责任认定为先,暂无法明确对东航影响,对行业格局的影响或深远。事故原因需待官方认定,预计需要一段时间,在最终结果认定前难以衡量对运营航司影响。

2)行业需求短期冲击在所难免,恐慌可能导致需求下降,中长期看,安全保障、疫情发展仍是需求恢复的两大核心决定要素。短期航空出行信心可能被航空事故影响,尤其对800公里以内的中短距离航线,对于刚需消费者,高铁的替代效应放大。

3)行业迎来强监管,供给有望进一步收缩。

4)民航出行信心终将重塑,航空复苏周期趋势不改。

■风险提示:宏观经济下滑,导致居民旅游消费、公商务出行减少;国内疫情持续反复,国际疫情控制时间超预期,导致航空客流恢复进度低于预期;地缘政治风险等导致国际油价大幅上涨;人民币汇率大幅贬值风险;航空安全事故。

研究分享在线

◆【家电-张立聪】创维数字:Q4单季度业绩超预期

■事件:创维数字发布2021年年报。公司2021年实现收入108.5亿元,YoY+27.5%;实现业绩4.2亿元,YoY+9.9%。

■机顶盒业务强劲复苏:随着国内疫情逐步得到控制,机顶盒需求持续复苏。

■宽带设备业务高速增长:2021H2,公司宽带设备业务收入YoY30.4%。

■原材料涨价压力仍在,Q4毛利率同比下滑:公司Q4单季度毛利率同比下降1.1pct。

■Q4盈利能力同比提升:公司Q4单季度净利率同比提升0.7pct。我们认为主要原因为,1)公司加强费用管控,Q4管理、研发费用率同比分别-1.8/-0.5pct;2)公司远期外汇公允价值增加,Q4公允价值变动净收益同比增加0.3亿元;3)Q4公司政府补助同比增加0.1亿元。

■Q4经营活动净现金流同比减少:公司Q4经营活动净现金流同比减少5.9亿元。

■投资建议:公司是国内机顶盒龙头企业,大力发展宽带网络连接设备,技术优势领先。中长期来看,公司在机顶盒市场的地位稳固,宽带网络通讯连接设备将迎来发展机遇,待宏观环境改善,有望迎来景气上行周期。我们预计公司2022年~2024年的EPS分别为0.64/0.77/0.92元,维持买入-A的投资评级。

■风险提示:原材料价格大幅上涨,政策落地进度慢于预期。

◆【食品饮料-赵国防】行业深度专题一:财富效应和消费场景交替影响板块基本面

■财富效应和消费场景交替影响板块基本面,白酒主要靠价增带动受财富效应影响较大,大众品更依赖销量受消费场景影响较大。

■复盘2020年和2021年:1)2020Q1-2020Q2:疫情影响最盛,社会消费近乎停摆,居家场景带动肉制品和预加工食品高景气,其余大众品板块均有不同程度受损,高端白酒因为礼赠属性不依赖餐饮因此表现仍强。2)2020Q3-2021Q3:消费场景曲折恢复,财富效应逐步占据主导。

■展望2022年及以后:稳增长为主,消费场景复苏或成为主要驱动因素。

■参考海外:消费能力可由储蓄转换,取消约束条件是恢复的关键。

■投资策略:刚性宴席及餐饮复苏带动整体板块上行。白酒:财富效应弱化,刚性宴席需求持续复苏,节奏上先区域后次高端,激励改善贯穿全年。啤酒:疫情防控精准化催生春节消费小高潮,场景复苏下夜场/餐饮持续贡献增量。调味品:餐饮逐步复苏下B端需求有望回暖,C端持续受益于消费升级。速冻食品:B端持续恢复,预制菜有望构筑新的增长点。乳制品:送礼走动场景的恢复+健康意识提升,后期消费有望弥补疫情期间业绩损失。零食:门店类个股有望随客流量恢复,单店营收回升,而居家消费类零食则继续受益于板块整体景气度抬升。

■风险提示:经济复苏不达预期、疫情反复扰动、食品安全问题。

◆【通信-张真桢】亨通光电:全球领先的光电线缆企业,海洋业务高速增长

■光纤光缆业务中标份额稳中有升:根据前瞻产业研究院预测,中国光纤光缆市场规模2026年预计将增长至5895亿元。

■成功交付220kV大长度、大截面海缆,在手订单超30亿元:根据华经产业研究院数据,2020年我国风电海底电缆行业市场规模为60亿元,预计到2025年将达到254亿元。

■公司全球海底光缆交付里程数已累计突破40,000公里,是国内唯一全产业链公司:公司积极推进PEACE跨洋海缆通信系统运营项目建设,促进中国国际海缆的发展。

■积极拓展硅光模块、量子通信、智慧城市业务:2021年3月,公司成功发布量产版400GQSFP-DDDR4硅光模块,目前400G硅光模块已给国内的头部互联网公司以及设备商送样,客户端的测试认证正在进行中。

■投资建议:我们预计公司2021-2023年营业收入分别为392.0亿元(+21.0%)、455.3亿元(6.1%)、519.4亿元(4.1%);预计归母净利润分别为15.0亿元(+41.4%)、22.3亿元(+48.2%)、29.4亿元(+32.2%);对应EPS分别为0.64/0.94/1.25元。我们给予公司2022年18倍PE,对应目标价16.92元。首次覆盖,给予“买入-A”投资评级。

■风险提示:行业政策变动、海上风电地方补贴不及预期、市场竞争加剧、原材料价格波动、汇率波动的风险

财经要闻在线

03

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要闻热点

1)央行:为维护银行体系流动性合理充裕,公开市场实现净投放100亿元

2)国资委:央企要加大对境外违规经营投资问题线索的查处力度

3)国资委:央企于6月底前全面建成监督追责信息系统

4)国资委:公布440家“科改示范企业”名单

5)财政部:印发指导意见,用好管好乡村振兴补助资金

6)工信部:2月光伏压延玻璃库存较高,同比降价约四成

7)工信部:1-2月份电信业务收入累计完成2586亿元,同比增长9%

8)农业农村部:3月22日“农产品批发价格200指数”比昨天上升0.33个点

9)农业农村部:全国农产品批发市场猪肉均价比昨天下降0.2%

10)交通运输部:指导经营者及时向社会公布停运有关情况,并做好宣传解释和免费退票服务

11)住建部:发布"十四五"相关规划,将加快LED照明灯具普及

12)住建部:小区应配置新能源汽车充电设施,或预留安装条件

13)市场监管总局:承德天宝水泥建材产品、华加日铝业建材产品复检仍不合格

14)民航局:2021年境内运输机场完成旅客吞吐量超9亿人次

15)民航局:东航一飞机坠毁,波音正与东航开展合作

16)中汽协:1-2月汽车制造业固定资产投资同比增长11.3%增速略低于同期

17)国家卫健委:全国新增本土感染者仍在快速增加,疫情防控形势依然严峻复杂

18)国家卫健委:香港特区政府做出暂不进行全民检测是循证的

19)国家卫健委:31省区市累计报告接种新冠病毒疫苗323036.7万剂次

20)昨日新增无症状感染者2313例,境外输入病例57例,本土新冠肺炎确诊病例2281例,含61例由无症状感染者转为确诊病例

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