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固收|美债利率快速提升,全球金融市场拉响警报

2022-01-07 08:29:56 点击:87 来自:永远的过客

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2021年12月FOMC会议纪要表明了在经济基本面稳步复苏、通胀持续高位运行、疫情扰动有限的背景下,提前加息的必要性以及提前缩表的可能性。其预示的美联储紧缩加速或将推动美债利率快速提升,导致股市面临调整。对我国债市而言,美联储政策紧缩会导致的中美利差收敛,或对外资购债的节奏形成一定扰动,但难改外资增持趋势。

▍经济基本面向好、通胀高位运行、疫情冲击有限推动美联储加息,导致美债利率快速提升。

2021年12月FOMC会议纪要表明美国面临较严重的劳动力短缺问题以及工资快速增长,就业市场态势偏紧,同时美国劳动力市场复苏态势较为明确,在逐步接近美联储最大就业目标;通货膨胀水平持久性与上升幅度超预期,通胀风险上行,通胀隐患显化,美联储紧缩政策提前的必要性增强;Omicron毒株增加了经济不确定性,但未从根本上改变美国经济复苏态势。

▍会议纪要对加息以及缩表的讨论增强了美联储紧缩预期,债券利率快速提升。

加息方面,美联储提出更早、更快地提高联邦基金利率的必要性,而市场对于美联储2022年加息预期有所上升,并对加息时点的预期也大幅提前。缩表方面,美联储会议纪要首次提及对这一轮缩表的适当条件和时机,表明本轮缩表或将提前并且缩表速度或将加快。若美联储未来紧缩速度超市场预期,将推升美债上行,预计今年加息三次并存在缩表的可能性。

▍紧缩货币政策预期对经济、金融市场影响几何?

在目前较宽松的货币环境、较良好的经济复苏态势的背景下,叠加美联储渐进式加息的预期,预计本轮加息初期对经济造成的压力有限。当前美联储货币政策加快紧缩、加息预期升温、通胀仍将短期持续高位运行等因素下,预计美债利率近期或全面快速上行。而无风险利率上升或对风险资产价格形成压制,股市面临调整。

▍美债快速上行对国内市场影响几何?

若今年上半年我国出口不弱,预计美联储紧缩货币政策对人民币汇率影响较为有限。若今年下半年全球供应链改善,需求回归常态,那么我国出口替代效应或将减弱,海外货币政策收紧预期将成为推动人民币走势的主导因素。中美利差收敛或对外资购债的节奏形成一定扰动,但难改增持趋势,中美利差持续收窄或会影响到国内货币政策宽松的窗口期。

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