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风巷·策略 | Q4涨幅靠前的方向很可能是对下一年的预演

2022-01-04 07:04:33 点击:11 来自:今日报道

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Q4涨幅靠前的方向很可能是对下一年的预演

天风策略·刘晨明

1、年末行情对来年股价有何指引?

回溯发现,过去三年年末行情的有效性明显提升,资金年末布局时,对次年景气的考量权重提升。其中行情对来年股价的指引性最强,这可能与市场炒报表的节奏有关。10-11月资金涌入三季报高景气的赛道,12月可能阶段兑现收益。但即使如此,行情在第二年也会逐步回归,全年胜率依然较高。

2、年末行情,资金往往提前布局预计转年可能高景气的方向

资金全年布局主要沿着高景气和景气反转两个方向,更充裕的剩余流动性所追求的方向依次是【加速增长】≈【持续高增长】≈【减速增长-低降幅】>【困境反转】>【减速增长-高降幅】>【低速稳定】。

21年末领涨的行业中,既有高景气赛道如【军工电子、新能源车、专用设备、消费电子】等,也有预期景气反转的【汽车零部件、5G硬件】等。此外,热门主题元宇宙、物联网等也体现在年末行情中。

3、哪些情况下,年末行情指引失效?

出现年末“炒错”的原因,主要是年底预期高增长或反转的板块,在次年遭遇政策或其他不可抗力,导致业绩预期大转弯。

政策因素较典型的是19年末领涨的物业管理、游戏,在20年分别遭遇地产“三道红线”和游戏行业审查从严的情况。20年末领涨的白电、重卡同样因21年房地产、地方隐形债务拆雷而受到较大冲击。疫情因素较典型的是19年末领涨的油服和20年末领涨的纺织、饮料等消费品。

4、基于21年末行情的配置建议

站在当前,今年的主要特点是宏观环境不确定性大,但政策主线明确,因此应尽量选择产业周期相对独立于经济周期,同时顺政策主线的赛道。

1)硬科技赛道仍是全年主线,调整后春季躁动空间或打开。全年来看,硬科技赛道涨价逻辑减弱、量能逻辑强化,主要推荐军工、新能源车、新能源大基地、半导体。

2)推荐不依赖于政策的困境反转方向:比如成本困境反转的必选食品、价格困境反转的猪肉、库存周期困境反转的传统汽车及零部件。

3)22年新增关注点:5G的应用端,可能包括元宇宙、车联网、能源物联网、工业物联网等新型基础设施。

【风险提示】

病毒变异及全球疫情反复,通胀倒逼美联储加快Taper脚步,贸易和科技摩擦加剧等

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