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【开源食饮】山西汾酒:品牌复兴乘势而上,提质增效速度可期——公司信息更新报告

2021-12-29 09:40:39 点击:81 来自:正商参阅

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核心观点

产品结构持续优化,省内外市场稳步推进,维持“买入”评级

公司召开2022年经销商大会对未来发展方向做出部署。由于青花系列目标更高、费用投放更加精准,我们维持2021年盈利预测,上调2022-2023年盈利预测,预计2021-2023公司净利润分别为57.2(不变)亿元、80.7亿元、107.7亿元,EPS分别为4.69元、6.61元、8.82元,当前股价对应PE分别为69.5、49.3、36.9倍,公司作为清香型白酒龙头,未来品牌价值持续提升,公司产品升级以及全国化扩张潜力仍足,维持“买入”评级。

将品牌战略作为企业的核心价值,着力发展青花战略,产品结构持续优化

公司在经销商大会提出,青花汾酒是汾酒复兴必然选择,是品牌价值提升主要抓手、解决矛盾的关键,2022年公司将大力推动考核激励政策落地,聚焦资源确保三大指标快速提升,做实青花汾酒的营销工作、做好消费群体培育,要让做青花汾酒的经销商有利润、有前途。青花20需求旺盛,青花复兴版初步站稳,预计2022年青花系列尤其是高端产品会有亮眼表现,公司利润存在超预期可能。

精耕大基地市场,发力华东、华南市场,全国化再进一步

2022年公司将深化渠道布局,加速推进全国化。其中黄河流域的大基地市场深度精耕。聚焦资源实现华东市场快速发展;华南过去较为薄弱市场,后续将加大消费者互动,提高终端覆盖率,实现一年打基础,两年上台阶,三年迈大步,打造汾酒省外新的增长极。我们认为公司全国化基础良好,未来仍有很大发展空间。

注重市场秩序,提升销售团队内功,优化经销商结构,实现长远发展

2022年公司要打好渠道攻坚战、价格保卫战、消费培育持久战的可持续发展理念,对经销商队伍进行优化,发展优商做加法、坐商做减法、团购做乘法、大商做除法的高质量经销商团队;坚持“价、费、利”三分离原则,维护健康市场生态。可以看出,公司在内部治理、公司运营层面不断完善,外部营销更加着重长远发展,成为驱动公司穿越周期,持续成长的重要保证。

风险提示:

宏观经济波动致使需求下滑,省外扩张不及预期等

【开源食饮】山西汾酒:品牌复兴乘势而上,提质增效速度可期——公司信息更新报告【开源食饮】山西汾酒:品牌复兴乘势而上,提质增效速度可期——公司信息更新报告

研报发布机构:开源证券研究所

研报首次发布时间:2021.12.29

开源食品饮料团队:

张宇光:15814062021

证书编号:S0790520030003

方 勇:18320770836

证书编号:S0790520100003

逄晓娟:15253166077

证书编号:S0790120040011

叶松霖:13008829196

证书编号:S0790120030038

陈钟山:18602156078

证书编号:S0790120070045

特别声明

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分析、估值方法的局限性说明

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